Crypto : la CFTC autorise les perps 24h/24, alerte TradFi

La CFTC a publié vendredi un avis indiquant à ses bourses et chambres de compensation de dérivés régulées que la négociation et la compensation 24h/24 ne convenaient pas à toutes les classes d'actifs — tout en donnant le même jour un feu vert important aux entreprises natives de la crypto proposant des contrats à terme perpétuels selon ce calendrier continu.

Le courrier trace une ligne explicite entre le secteur des actifs numériques et les plateformes historiques. « En raison des différences inhérentes entre les marchés sous-jacents, le passage à une négociation et une compensation 24h/24 peut ne pas être actuellement adapté à toutes les classes d'actifs », a écrit la CFTC, citant les réseaux blockchain, les garanties en stablecoins et l'accès des particuliers via smartphone comme autant de raisons pour lesquelles la stack crypto sied mieux au modèle hors horaires. Les marchés agricoles et autres marchés régionaux, en revanche, « peuvent être moins adaptés à la négociation 24h/24 en raison de leurs bases de clientèle spécifiques, de leur nature régionale et des pratiques spécialisées de négociation et de couverture sur ces marchés ».

Pourquoi c'est important

L'avis constitue le pendant réglementaire de l'approbation des contrats à terme perpétuels, et ces deux décisions conjointes marquent un élargissement du fossé de supervision entre les nouveaux entrants natifs de la crypto et l'industrie traditionnelle des dérivés. Le président Mike Selig a fait de l'adoption des infrastructures natives de la blockchain et des marchés de prédiction l'une de ses priorités phares, et le paquet de vendredi montre comment cette posture se traduit dans la production de règles — une voie dégagée pour les entreprises d'actifs numériques, un cadrage plus prudent pour les acteurs en place.

L'agence a également signalé les risques de conduite qu'elle attend des plateformes qu'elles encadrent elles-mêmes en premier lieu. L'extension des horaires, a-t-elle averti, « pourrait potentiellement entraîner une liquidité réduite, une volatilité accrue, un élargissement des spreads bid/ask et, par conséquent, créer davantage d'opportunités de manipulation de marché ». Cette formulation est le modèle auquel la CFTC comparera les plateformes traditionnelles à mesure que davantage d'entre elles envisageront des horaires élargis.

Impact sur le marché

Coinbase s'est empressée de rendre opérationnelle cette nouvelle autorisation, annonçant le jour même que sa filiale régulée par la CFTC déploierait ses options et contrats perpétuels mondiaux sur la stack 24h/7 de la plateforme aux côtés des actions, des futures et des marchés de prédiction — un exemple concret du fossé que l'avis codifie.

Foire aux questions

Que signifie cette décision pour les plateformes de dérivés traditionnelles ?

La CFTC a demandé à toute entreprise prévoyant de déployer des horaires élargis d'en informer l'agence au préalable, offrant ainsi aux books de dérivés traditionnels une grille d'évaluation écrite des attentes en matière de conduite et de surveillance qu'ils doivent satisfaire avant de pouvoir défendre de manière crédible l'adoption du même modèle hors horaires.