Le cadre proposé par la CFTC pour le trading crypto à effet de levier et sur marge pourrait être rattrapé par l’échéance électorale de 2028, a déclaré Jared Seiberg, analyste chez TD Cowen. L’agence a publié la semaine dernière un avis préalable de proposition de réglementation, mais Seiberg ne s’attend pas à une proposition formelle avant la fin du T1 2027 ou le début du T2 2027. Sa finalisation pourrait prendre jusqu’au début de 2028. « Le temps presse », a-t-il déclaré.
La proposition créerait un cadre fédéral pour les plateformes crypto, sans aller jusqu’à revendiquer une compétence pleine sur les transactions au comptant. Elle imposerait des audits de preuve de réserves et donnerait à la CFTC autorité sur les plateformes agréées par les États, ce qui constituerait une avancée positive pour les acteurs du secteur malgré la longueur du calendrier.
Pourquoi c’est important
Le calendrier rend les règles vulnérables aux changements liés au cycle électoral de 2028. Seiberg a indiqué qu’une future administration pourrait remettre en cause le travail accompli par l’actuelle, tandis que l’absence de législation générale prive la CFTC et la SEC de la permanence qu’apporterait une action du Congrès.
L’échec du Sénat à faire avancer un projet de loi accordant à la CFTC une compétence élargie sur le trading crypto au comptant a poussé les deux agences vers la réglementation et d’autres outils réglementaires, notamment une exemption en faveur de l’innovation attendue depuis longtemps. Cette approche peut fournir un cadre provisoire, mais elle reste moins durable qu’une loi.
Impact sur le marché
Pour les plateformes crypto, ce cadre pourrait améliorer la clarté réglementaire et établir des attentes en matière de preuve de réserves s’il survit au processus réglementaire. Le risque immédiat est celui d’un retard. Des contestations judiciaires pourraient se prolonger au-delà de 2028, tandis qu’une procédure accélérée pourrait susciter un recours devant les tribunaux pour des motifs procéduraux.
Le prochain signal clé sera de savoir si la CFTC avance assez rapidement pour publier sa proposition formelle en 2027 sans fragiliser sa base juridique. D’ici là, les plateformes doivent composer avec un cadre globalement favorable, mais exposé sur les plans politique et juridique.
Questions fréquemment posées
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Quelle activité crypto le cadre de la CFTC réglementerait-il ?
Le cadre vise le trading crypto à effet de levier et sur marge. Il ne revendiquerait pas de compétence pleine de la CFTC sur les transactions au comptant.
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Quand la CFTC pourrait-elle publier sa proposition formelle de réglementation crypto ?
TD Cowen s’attend à ce que la CFTC publie sa proposition formelle à la fin du T1 2027 ou au début du T2 2027.
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Quelles obligations le cadre proposé imposerait-il ?
Les règles proposées imposeraient aux plateformes crypto de réaliser des audits de preuve de réserves et donneraient à la CFTC autorité sur les plateformes agréées par les États.
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Pourquoi l’élection de 2028 représente-t-elle un risque pour ces règles ?
Une future administration pourrait remettre en cause le travail accompli par l’actuelle si la règle n’est pas finalisée avant ou autour du cycle électoral de 2028.
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La CFTC pourrait-elle faire face à des contestations judiciaires concernant ce cadre ?
Oui. TD Cowen a indiqué qu’une procédure accélérée pourrait accroître le risque d’un recours procédural devant les tribunaux, tandis que les litiges pourraient se prolonger au-delà de 2028.
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