Clarity Act examiné jeudi : le texte crypto structurant de 309 pages

Deux événements structurels pour la politique crypto américaine se télescopent dans une fenêtre de 72 heures. Jeudi, la commission bancaire du Sénat examine le Clarity Act, un texte de 309 pages — le projet de loi de structure de marché le plus structurant de l'année pour les actifs numériques. Vendredi, Kevin Warsh — qui a publiquement qualifié le Bitcoin d'« nouvel or » — devrait selon toute vraisemblance prêter serment comme président de la Fed, en remplacement de Jerome Powell, sa première réunion du FOMC étant prévue en juin. Warsh a obtenu lundi soir un vote de procédure au Sénat par 49 voix contre 44.

Pourquoi c'est important

Le Clarity Act s'attaque à quatre barrières institutionnelles qui ont tenu à l'écart les caisses de retraite, les assureurs, les fonds souverains et les desks de gestion patrimoniale des banques. Premièrement, le texte accorde le statut légal de non-titre à tout jeton qui était l'actif principal d'un ETP au comptant au 1er janvier 2026 — codifiant ainsi la qualification juridique du Bitcoin et de l'Ethereum, de sorte qu'un futur président de la SEC ne puisse pas l'inverser. Deuxièmement, il donne aux banques nationales, banques d'État, coopératives de crédit et compagnies financières holdings l'autorisation explicite de conserver, prêter contre, animer le marché et underwriting d'actifs numériques, le tout classé comme activité accessoire au métier bancaire, sans approbation préalable. Troisièmement, si le texte interdit le yield sur stablecoins côté plateformes — une concession obtenue par le lobby bancaire — il autorise en revanche le self-staking, le staking custodial et le liquid staking, ouvrant la voie aux banques et aux émetteurs d'ETF pour distribuer des produits de rendement basés sur le staking via les canaux de gestion de patrimoine. Quatrièmement, le projet de loi amende le code des faillites afin que la crypto des clients détenue chez un intermédiaire soit traitée comme un bien du client selon les règles de liquidation des courtiers en valeurs mobilières, donnant aux clients la priorité sur les créanciers généraux et comblant le vide post-FTX qui avait gelé les créances des particuliers chez Celsius, Voyager et FTX.

La confirmation de Warsh ajoute un tournant de politique monétaire au tournant réglementaire. Le positionnement public de Warsh sur le Bitcoin tranche avec une Fed qui a historiquement traité les actifs numériques comme un risque résiduel, et la perspective d'un superviseur plus conciliant à la tête de la Réserve fédérale change la manière dont les banques utiliseront effectivement les nouvelles prérogatives offertes par Clarity.

Impact sur les marchés

Les actifs mondiaux sous gestion des caisses de retraite avoisinent les 55 000 milliards de dollars, les comptes généraux d'assurance y ajoutent quelque 30 000 milliards, les fonds souverains environ 12 000 milliards, tandis que dotations, fondations et family offices superposent plusieurs milliers de milliards supplémentaires — un bassin de plus de 100 000 milliards de dollars qui s'est jusqu'ici structurellement vu refuser l'allocation en actifs numériques.