Coinbase et Ethena explorent une structure qui transformerait les soldes USDC dormants en rendement basé sur l'activité, offrant potentiellement aux détenteurs de stablecoins un retour qui survit à l'interdiction des récompenses passives du CLARITY Act. Cette offensive arrive alors que les banques font pression sur le Congrès pour éliminer tout rendement sur les stablecoins, un combat que le CLARITY Act porte désormais.
Pourquoi c'est important
Le CLARITY Act, dans sa rédaction actuelle, interdirait aux émetteurs et à leurs affiliés de verser des intérêts ou un rendement sur les soldes de stablecoins — une concession aux groupes de pression bancaires qui affirment que les stablecoins porteurs de rendement menacent les bases de dépôts traditionnelles. La structure proposée par Coinbase et Ethena ferait passer le rendement par l'activité au niveau de l'utilisateur plutôt que par la détention passive, une distinction qui pourrait se situer juste à la limite du texte de la loi.
Impact sur le marché
Si la structure tient, elle préserve un levier de revenus significatif pour l'USDC et donne à Ethena un canal de distribution on-chain vers le flux retail de Coinbase. Surveillez la rédaction sur le rendement dans le CLARITY Act lors des marquages en commission — la ligne entre récompense « passive » et « basée sur l'activité » est là où se jouera le prochain combat.
Questions fréquemment posées
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Quelle est la position du CLARITY Act sur le rendement des stablecoins ?
Dans sa rédaction actuelle, le CLARITY Act interdirait aux émetteurs et à leurs affiliés de verser des intérêts ou un rendement sur les soldes de stablecoins — une concession aux groupes de pression bancaires qui affirment que les stablecoins porteurs de rendement menacent les bases de dépôts traditionnelles.
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Comment la structure de Coinbase et Ethena contournerait-elle l'interdiction ?
Leur design proposé fait passer le rendement par l'activité au niveau de l'utilisateur plutôt que par la détention passive, une distinction qui pourrait se situer juste à la limite du texte de la loi interdisant les récompenses passives.
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Pourquoi les banques poussent-elles à interdire le rendement sur stablecoins ?
Les banques affirment que les stablecoins porteurs de rendement concurrencent directement les produits de dépôt traditionnels et pourraient détourner des soldes hors du système bancaire régulé.
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Qu'est-ce qu'Ethena gagne au partenariat avec Coinbase ?
Si la structure tient, Ethena obtient un canal de distribution vers le flux retail de Coinbase pour son produit de rendement on-chain, tandis que l'USDC préserve un levier de revenus que les émetteurs perdraient autrement.
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Que doivent surveiller les investisseurs dans la suite du processus du CLARITY Act ?
Surveillez la rédaction sur le rendement lors des marquages en commission. La ligne entre récompense passive et basée sur l'activité est là où se jouera probablement le prochain combat législatif.
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