ENA à 2 $ en 2028 : Standard Chartered prévoit x7 vs BTC

Standard Chartered a initié la couverture du token ENA d'Ethena avec un objectif de prix de 2 $ pour fin 2028, soit environ sept fois le cours actuel d'environ 0,28 $. La banque projette une montée par paliers à 0,42 $ fin 2026 et 1,10 $ en 2027, ENA étant appelé à surperformer les propres prévisions de Standard Chartered pour Bitcoin et Ethereum sur la même période. Atteindre cette trajectoire exige d'Ethena de faire croître l'USDe d'environ 4,9 milliards de dollars aujourd'hui à 40 milliards de dollars d'ici 2028, soit un quasi-quadruplement de son précédent pic.

Pourquoi c'est important

Le pari s'appuie sur un fee switch déjà approuvé par la gouvernance d'Ethena. Une fois l'offre d'USDe supérieure à 7,5 milliards de dollars, 95 % du revenu net qualifié versé à l'Ethena Foundation par les activités couvertes est dirigé vers des rachats d'ENA. Le cadre de Blockworks Advisory modélise la part du revenu brut du protocole passant d'environ 5 % près de ce seuil à 20 % à 20 milliards de dollars. À l'échelle projetée de 40 milliards de dollars d'USDe par Standard Chartered, ces achats pourraient représenter environ 23 % de la capitalisation actuelle d'ENA par an si le prix restait stable, avant que les investisseurs ne capitalisent le flux attendu et ne compriment le ratio. Standard Chartered cite Uniswap comme analogue : la part de rachat annualisée d'UNI s'est stabilisée entre 3 % et 4 % une fois son propre fee switch activé, et cet équilibre sous-tend l'objectif de 2 $.

Impact sur le marché

L'avantage initial d'Ethena était un basis trade : position longue sur le crypto au comptant couverte par des contrats futures perpétuels courts, capturant les paiements de funding tout en restant largement delta-neutre. Les rendements ont dépassé 20 % au pic et poussé l'USDe au-delà de 10 milliards de dollars. Ce trade s'est tassé, les taux de funding se sont compressés et l'offre d'USDe a été roughly divisée par deux. La thèse de la banque suppose qu'Ethena puisse élargir sa pile de rendement vers le prêt DeFi, le crédit institutionnel, les stablecoins liquides, les actifs réels et de nouveaux basis trades sur actions et matières premières. Cette diversification ancre la croissance dans un marché d'actifs tokenisés que Standard Chartered voit passer de 350 milliards de dollars à 4 000 milliards de dollars d'ici 2028, les actifs réels on-chain passant d'environ 40 milliards à 2 000 milliards sur la même période.