ETF BTC et ETH à effet de levier 3x approuvés par la SEC

Le 2 octobre, la SEC a approuvé une modification des règles de Cboe BZX autorisant six ETF de Volatility Shares à viser trois fois le rendement quotidien de leurs actifs sous-jacents. La gamme comprend Bitcoin et Ether, ainsi que l’or, l’argent, le pétrole brut et le gaz naturel. Les fonds crypto utiliseront des contrats à terme réglementés, sans détenir les jetons, et ne pourront commencer à être négociés qu’une fois leurs déclarations d’enregistrement entrées en vigueur.

Pourquoi c’est important

Cette approbation relève de 2x à 3x le plafond d’effet de levier aux États-Unis pour les fonds crypto, élargissant la gamme d’outils de trading à la disposition des investisseurs. Mais ces produits sont conçus pour offrir une exposition quotidienne, et non pour générer trois fois le rendement d’un actif sur une période plus longue. Chaque fonds doit rééquilibrer son portefeuille chaque jour, en achetant des contrats à terme après les hausses et en en vendant après les baisses. Ces opérations mécaniques peuvent amplifier les mouvements du marché, surtout à mesure que le fonds grossit.

La réinitialisation quotidienne entraîne aussi une érosion liée à la volatilité. Si Bitcoin progresse de 10 % un jour puis recule de 10 % le lendemain, il termine la période de deux jours en baisse de 1 %. Un fonds 3x gagnerait 30 %, puis perdrait 30 %, pour finir en baisse de 9 %. Des cours stables ponctués de fluctuations répétées peuvent donc rogner les rendements, même si l’actif sous-jacent termine près de son niveau de départ.

Impact sur le marché

Cette approbation marque une étape dans l’intégration des cryptomonnaies aux marchés de fonds traditionnels, mais elle ne constitue pas un feu vert à une stratégie d’achat-conservation à long terme. Volatility Shares avertit qu’une volatilité plus élevée de l’indice de référence accroît le risque d’érosion. Son prospectus précise que l’ETF Bitcoin 3x peut être spéculatif et exposer les investisseurs à une perte totale.

Les fonds doivent également supporter le coût du renouvellement des contrats à terme, en remplaçant ceux qui arrivent à échéance par des contrats à échéance plus lointaine. Ce coût peut peser sur les rendements à long terme. La date de lancement reste incertaine, car l’ordonnance de la SEC ne fixe aucune échéance pour l’entrée en vigueur des déclarations d’enregistrement. D’ici là, les ETF au comptant restent la solution la plus simple pour les investisseurs souhaitant s’exposer à Bitcoin ou Ether sur le long terme.