FalconX demande à la SEC de traiter les perps d'actions DeFi comme des swaps

La branche de négociation de swaps de FalconX, FalconX Bravo, a déposé une proposition conjointe auprès de la SEC et de la CFTC le 12 août, demandant aux régulateurs américains de traiter les contrats perpétuels réglés en espèces liés à un titre unique ou à un indice de titres étroit comme des swaps basés sur des titres lorsqu'ils tombent en dehors du cadre des titres à terme SEC-CFTC. Le dépôt s'étend expressément aux contrats comparables offerts par le biais de protocoles DeFi, couvrant les transactions bilatérales de gré à gré, les plateformes éligibles, les plateformes non américaines et les livres on-chain. Une demande d'amendement parallèle demande à la SEC d'augmenter le seuil de conformité alternative combinée de la règle 18a-10 de 10 % à 49 % pour les entreprises déjà supervisées par la CFTC, réduisant ainsi les frictions de reporting en double. La proposition exclut les contrats perpétuels Bitcoin et crypto plus larges, qui restent sous le régime actuel de la CFTC.

Pourquoi c'est important

La soumission cible la zone grise juridictionnelle dans laquelle opèrent des plateformes perpétuelles d'actions individuelles natives de DeFi comme Hyperliquid, où des contrats d'équité réglés en espèces se négocient on-chain sans enregistrement auprès de la SEC ni les garanties de surveillance dont bénéficient les produits de titres à terme conjoints. Les traiter comme des swaps basés sur des titres entraînerait l'application des exigences d'enregistrement, de conduite commerciale, de reporting des transactions, de capital, de marge et de séparation sur les négociants, tout en laissant le régime conjoint comme le chemin de moindre résistance pour les inscriptions conformes. La déclaration de politique de la CFTC de juin a déjà exclu les produits d'équité et d'indices étroits comme des questions réglementaires distinctes, donc les agences ont une voie ouverte pour agir.

Le statut de négociant ne s'appliquerait pas de manière générale. La classification dépend du participant et de la transaction, ce qui signifie que tous les développeurs de protocoles ou traders n'auraient pas besoin de s'enregistrer. Le dépôt aborde également la duplication de la supervision de la CFTC pour les négociants en swaps déjà sous l'égide de cette agence, un point de friction qui a ralenti la conformité à l'enregistrement double pour les entreprises d'actifs numériques.

Impact sur le marché

Si la SEC adopte le test des produits cotés contre non cotés, les livres de dérivés d'équité DeFi devront choisir entre se restructurer en tant que produits de titres à terme conjoints ou se conformer au régime des négociants SBS. Le chercheur indépendant Amadeus Brandes a déposé un commentaire le 21 août.