Phantom demande à la CFTC l'accès direct des wallets US aux

Phantom et le Hyperliquid Policy Center ont demandé le 9 juillet à la CFTC de supprimer des règles qui, selon eux, entravent de manière excessive la collaboration des fintechs avec les marchés de dérivés agréés, en se présentant comme des logiciels intermédiaires plutôt que comme des dépositaires. Les utilisateurs conserveraient le contrôle de leurs fonds et de leurs clés privées, tandis que les transactions seraient acheminées directement vers des plateformes, courtiers et chambres de compensation agréés. La demande s'appuie sur une lettre de non-action du 17 mars, dans laquelle la Division des participants au marché de la CFTC avait indiqué à Phantom qu'elle ne recommanderait pas de mesure d'exécution si le wallet omettait de s'enregistrer comme courtier introducteur pour un type précis d'accès logiciel aux FCM, courtiers introducteurs et marchés de contrats désignés agréés.

Pourquoi c'est important

La dispense de mars relevait du niveau opérationnel et était limitée à des faits précis, la CFTC se réservant le droit de l'annuler ou de la modifier dans d'autres circonstances. Le dépôt de juillet vise à obtenir une version plus large et codifiée de cette logique, couvrant tout wallet se trouvant dans la position de Phantom, et formule trois demandes concrètes : les développeurs de protocoles ne devraient pas être soumis à un enregistrement du simple fait de construire un logiciel on-chain, les bourses et chambres de compensation agréées devraient disposer d'une voie claire pour exécuter, marginer et tenir les registres sur des blockchains publiques, et les wallets non dépositaires ne devraient pas être classés comme courtiers introducteurs lorsqu'ils offrent un simple accès technique. Dans ce modèle, le wallet ne touche jamais aux ordres, aux fonds ni à l'exécution ; le collaborateur agréé détient les actifs et pilote le moteur de risque.

Cette démarche intervient alors que Coinbase et Kalshi ont lancé en mai des contrats à terme crypto perpétuels réglementés pour les investisseurs américains, premier accès domestique réglementé à des perps offrant jusqu'à 50 contre 1 de levier. Le volume mondial des contrats à terme perpétuels a atteint 61,7 billions de dollars en 2025. Même 1 % de ce volume migré vers des canaux américains réglementés représente environ 617 milliards de dollars, et 5 % dépasseraient 3 billions de dollars, un bassin qui vit aujourd'hui essentiellement offshore.

Impact sur le marché

Si la CFTC codifie une orientation plus large, les perps, les contrats événementiels et les dérivés tokénisés pourraient débarquer dans les applications de wallet que les investisseurs utilisent déjà, transférant le pouvoir de tarification et la distribution des courtiers et bourses vers les interfaces des wallets. L'avis de la CFTC du 29 mai sur la négociation, la compensation et le règlement 24/7 prévient qu'un accès continu entraîne une liquidité plus fine, des spreads plus larges, davantage de risques de manipulation et une exposition opérationnelle et de cybersécurité qui exige une surveillance en temps réel. Le scénario baissier laisse les dérivés basés sur wallet derrière une barrière réglementaire, les utilisateurs américains dans des comptes de courtier ou de bourse, et les perps on-chain offshore ou géo-restreints.