La Réserve fédérale devrait largement maintenir son taux directeur à 4 % lors de la prochaine réunion du FOMC. Les marchés intègrent environ 80 % de chances que le taux reste inchangé, contre seulement 16 % de chances d'une hausse. La vigueur des chiffres de l'IPC et des prix à la production laisse toutefois la porte ouverte à une nouvelle hausse, tandis que le scénario de référence table actuellement sur une possible hausse en décembre.
Cette configuration rappelle 2018, lorsque la Fed avait relevé ses taux en septembre, marqué une pause lors de sa réunion de novembre, puis procédé à une nouvelle hausse en décembre. La comparaison ne constitue pas une prévision précise, mais elle montre à quelle vitesse les anticipations de taux peuvent évoluer lorsque les rendements des bons du Trésor fluctuent.
Pourquoi c'est important
Le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans est une variable clé pour les perspectives. Il a récemment atteint 4,9 % et se situait près de 4,76 %, au-dessus du taux des fonds fédéraux à 4 %. Lorsque le rendement à 2 ans est revenu vers le taux directeur fin 2018, les conditions financières sont devenues restrictives sans que la Fed mette en œuvre toutes les hausses prévues dans ses projections économiques.
Cette évolution remet en question l'hypothèse actuelle du marché selon laquelle deux hausses supplémentaires suivront en 2027. Fin 2018, la Réserve fédérale avait elle-même prévu deux nouvelles hausses en 2019, mais elle n'a finalement relevé ses taux à aucun moment cette année-là et a commencé à les abaisser dès le milieu de 2019.
Impact sur les marchés
Une hausse en décembre porterait le taux des fonds fédéraux à environ 4,25 %. Si le rendement à 2 ans recule au même moment, la politique monétaire pourrait devenir restrictive sans longue série de hausses supplémentaires. Ce scénario serait moins agressif que ne le suggèrent les projections actuelles de taux, mais il continuerait de peser sur les entreprises sensibles aux taux d'intérêt et les actifs risqués.
Les investisseurs surveilleront la décision du FOMC en octobre, l'évolution du rendement à 2 ans avant et après les élections de mi-mandat, ainsi que la possibilité qu'une faiblesse sur la partie longue du marché des bons du Trésor déclenche une inquiétude plus large concernant la croissance. La question centrale est de savoir si l'inflation imposera une nouvelle hausse ou si la baisse des rendements accomplira une partie du travail de resserrement à la place de la Fed.
Questions fréquemment posées
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Qu'attendent les marchés lors de la prochaine réunion du FOMC ?
Les marchés intègrent environ 80 % de chances que la Réserve fédérale maintienne son taux directeur à 4 %. La probabilité implicite d'une hausse est d'environ 16 %.
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Pourquoi une hausse des taux en décembre reste-t-elle possible ?
La vigueur des chiffres de l'IPC et des prix à la production entretient les inquiétudes concernant l'inflation. Une hausse en décembre porterait le taux des fonds fédéraux à environ 4,25 %.
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Pourquoi le rendement du Trésor à 2 ans est-il important pour la politique de la Fed ?
Le rendement à 2 ans est supérieur au taux directeur actuel et peut refléter les conditions monétaires attendues. S'il revient vers le taux des fonds fédéraux, les conditions financières pourraient se resserrer sans autant de hausses de la Fed.
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En quoi la configuration actuelle ressemble-t-elle à celle de 2018 ?
En 2018, la Fed avait relevé ses taux en septembre, marqué une pause en novembre, puis procédé à une nouvelle hausse en décembre. Elle avait ensuite prévu deux hausses en 2019, mais n'en avait réalisé aucune et avait commencé à réduire ses taux au milieu de l'année.
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Qu'est-ce qui pourrait réduire le besoin de nouvelles hausses de la Fed en 2027 ?
Une baisse du rendement à 2 ans après les élections de mi-mandat pourrait rendre la politique monétaire plus restrictive par rapport aux conditions de marché. Cela pourrait affaiblir l'argument en faveur des hausses supplémentaires actuellement prévues.
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