Le Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act, promulgué le 18 juillet 2025, a encadré les stablecoins avec des réserves à 100 % en dollars américains ou en bons du Trésor — et a ainsi créé une alternative validée par l'État à la fonction dominante du bitcoin dans le monde réel, à savoir servir de rail d'accès au dollar sur les marchés émergents. La capitalisation du marché des stablecoins est passée d'environ 211 milliards de dollars en janvier 2025 à plus de 306 milliards en octobre, en hausse de 45 %, tandis que les émissions mensuelles ont doublé, passant d'environ 6,6 milliards de dollars avant le GENIUS Act à plus de 13 milliards dans les trois mois suivant la loi. Sur la même période, le bitcoin a reculé de 43 %. Le capital n'a pas quitté la crypto — il a juste cessé d'avoir besoin du bitcoin pour arriver à destination.
Pourquoi c'est important
Ravi Tanuku, de Natural Capital, soutient que la grille de lecture habituelle « or numérique, accès au dollar, spéculation » du bitcoin passe à côté de ce qui a réellement soutenu l'actif. Les cinq premiers pays adoptant la crypto — Nigeria, Vietnam, Turquie, Argentine, Éthiopie — partagent des contrôles des capitaux et une dépréciation monétaire face au dollar, et non une idéologie de l'argent sain. Cet appui structurel, et non les flux spéculatifs, a donné au bitcoin son plancher et sa corrélation durable avec la M2 mondiale. Les stablecoins régulés captant désormais le même vent porteur de la dépréciation monétaire sans la volatilité annualisée de 68 % ni le drawdown de 66 % du bitcoin, cet appui est en train de migrer. L'or a surperformé le bitcoin de près de 100 % depuis le 18 juillet 2025 dans le même environnement macroéconomique — le type de divergence qui n'a de sens que si le marché traite ces deux actifs différemment, et non de façon cyclique.
Impact sur le marché
Le test macroéconomique le plus probant est venu fin 2025 : la réaccélération cyclique a porté l'or, l'argent et le cuivre à de nouveaux sommets jusqu'en janvier 2026, tandis que le bitcoin a reculé en même temps que les valeurs SaaS. Au quatrième trimestre 2025, sa corrélation trimestrielle avec l'ETF IGV a atteint +0,64, le niveau le plus serré depuis le marché baissier de 2022 — le bitcoin s'est échangé comme une valeur de croissance longue duration, et non comme une couverture monétaire. Le CLARITY Act, qui vise à classer le bitcoin comme une matière première, constitue la prochaine inflexion : ce statut pourrait ouvrir l'allocation des fonds de pension et des dotations universitaires, mais le test sera de savoir si le bitcoin recouple avec l'or dans un à deux trimestres après son adoption, ou s'il continue de naviguer avec la tech. Le régime de corrélation — et non le prix — est le signal à surveiller.
Questions fréquemment posées
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Qu'a réellement changé le GENIUS Act pour les stablecoins ?
Promulgué le 18 juillet 2025, le GENIUS Act a imposé que les stablecoins soient adossés à 100 % à des dollars américains ou à des bons du Trésor, créant ainsi un rail de dollar numérique régulé au niveau fédéral qui concurrence directement le cas d'usage d'accès au dollar du bitcoin sur les marchés émergents.
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Pourquoi l'or surperforme-t-il le bitcoin depuis l'adoption du GENIUS Act ?
Selon la source, l'or a surperformé le bitcoin de près de 100 % depuis le 18 juillet 2025 dans le même environnement macroéconomique. L'argument est que les stablecoins régulés ont absorbé la demande d'accès au dollar qui soutenait auparavant le bitcoin, le laissant se comporter davantage comme une valeur de…
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De combien le marché des stablecoins a-t-il progressé après le GENIUS Act ?
La capitalisation des stablecoins est passée d'environ 211 milliards de dollars en janvier 2025 à plus de 306 milliards en octobre, soit +45 %. Les émissions mensuelles ont doublé, passant d'environ 6,6 milliards avant la loi à plus de 13 milliards dans les trois mois suivant son adoption.
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Qu'est-ce que le CLARITY Act et pourquoi est-il important pour le bitcoin ?
Le CLARITY Act vise à classer le bitcoin comme une matière première, ce qui mettrait fin au flou réglementaire qui empêche les fonds de pension et les dotations de le traiter comme l'or ou l'argent. Le test sera de savoir si le bitcoin recouple avec l'or dans un à deux trimestres après son adoption.
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Quelle corrélation le marché surveille-t-il comme signal ?
Au quatrième trimestre 2025, la corrélation trimestrielle du bitcoin avec l'ETF IGV (grandes capitalisations SaaS) a atteint +0,64, son plus haut depuis le marché baissier de 2022. La thèse est que la façon dont le bitcoin se négociera par rapport à l'or ou à la tech longue duration après le CLARITY déterminera si la…
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Benjamin Cowen
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