L'intervention du Japon de 35 milliards de dollars est de retour — et Bitcoin est dans la ligne de mire.

Le Japon aurait déployé environ 35 milliards de dollars dans une intervention d'achat de yens cette semaine, faisant passer le taux USD/JPY d'un pic de 160,7 à 155,5 — un mouvement que les données du marché monétaire de la BOJ semblent confirmer. Si la publication mensuelle du ministère des Finances valide cette taille, cela constituerait la première action officielle de soutien au yen du Japon en près de deux ans et la deuxième plus grande jamais enregistrée.

Le contexte macroéconomique explique pourquoi cela a de l'importance au-delà des bureaux de change. La BOJ a maintenu son taux directeur à 0,75 % le 28 avril, tandis que la Fed est restée à 3,50 %–3,75 % un jour plus tard, laissant un écart d'environ 275 à 300 points de base qui rend les opérations de carry financées en yens mécaniquement attractives. Les données de la BIS de l'épisode d'août 2024 estiment les positions de carry financées en yens entre 250 et 500 milliards de dollars. Les données de la CFTC du 21 avril montrent que les fonds à effet de levier détiennent encore 148 717 contrats à découvert en yens sur le CME — des positions à découvert brutes en hausse de plus de 16 000 d'une semaine à l'autre.

Lorsque les positions à découvert en yens doivent être couvertes, le…