Kraken est à quelques semaines du lancement de contrats à terme perpétuels régulés sur Kraken Pro, après avoir obtenu les licences de commissionnaire en contrats à terme, de bourse et de chambre de compensation régulées par la CFTC via ses acquisitions de NinjaTrader et Bitnomial. John Palmer, responsable des dérivés chez Kraken, a présenté ce déploiement comme les débuts d'un changement structurel dans la manière dont les traders américains accèdent aux dérivés crypto.
Le produit lui-même — les contrats à terme perpétuels, ou perp — domine depuis longtemps les plateformes offshore telles que Hyperliquid (HYPE), représentant la grande majorité du volume mondial des dérivés crypto. Les traders américains en ont historiquement été exclus par les restrictions réglementaires, contraints soit aux contrats à terme datés, soit aux plateformes offshore. Les perp régulés lèvent cette barrière, et contrairement aux contrats datés ils n'ont pas d'expiration, ce qui permet aux traders de conserver des positions avec effet de levier indéfiniment sans roulement.
La plateforme de marché prédictif Kalshi, qui a lancé des contrats perpétuels américains la semaine dernière, a déjà franchi le seuil du milliard de dollars de volume de trading mercredi — un premier indicateur de la demande pour le produit onshore.
Why it matters
Palmer a établi un parallèle direct entre le lancement du ETF bitcoin spot en janvier 2024 et le déploiement des perp, en prévoyant la même courbe d'adoption : d'abord les traders propriétaires sophistiqués et les particuliers, puis les conseillers en investissement et les grands gestionnaires d'actifs qui suivent à mesure qu'ils traitent la gouvernance interne et la diligence raisonnable. « Lorsqu'on remonte plus haut dans la chaîne de gestion d'actifs, on arrive aux comités d'investissement… ils exigent généralement qu'on avance un peu plus lentement », a-t-il déclaré.
L'attrait structurel est double. Les perp sont plus simples que les contrats à terme datés — pas d'expiration à gérer, pas de roulements — et Kraken prévoit à terme d'autoriser les actifs crypto comme collateral, réduisant l'écart entre l'expérience onshore américaine et ce qui est disponible à l'international. Les partisans soutiennent que cette combinaison pourrait drainer la liquidité des plateformes offshore vers les carnets régulés par la CFTC.
Market impact
Palmer n'a pas mâché ses mots sur le calendrier. « Nous n'en sommes qu'au début du match », a-t-il dit.
Questions fréquemment posées
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Quand Kraken lancera-t-il des contrats perpétuels régulés aux États-Unis ?
Kraken prévoit de lancer des contrats perpétuels sur Kraken Pro dans les semaines à venir, après l'obtention des licences régulées par la CFTC via ses acquisitions de NinjaTrader et Bitnomial.
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Pourquoi compare-t-on les contrats perpétuels aux ETF bitcoin spot ?
John Palmer de Kraken a établi un parallèle direct, en prévoyant la même séquence d'adoption : les traders propriétaires sophistiqués et les particuliers entrent d'abord, puis les conseillers en investissement et les grands gestionnaires suivent plus lentement à mesure qu'ils traitent leur gouvernance interne.
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Quel avantage les contrats perpétuels ont-ils sur les contrats datés ?
Les contrats perpétuels n'ont pas de date d'expiration, ce qui permet aux traders de conserver des positions avec effet de levier indéfiniment sans rouler les contrats. Palmer a jugé la structure plus simple que les contrats datés et déclaré que l'usage à terme des cryptos comme collateral réduirait l'écart avec les…
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Quelle est la taille du marché US des dérivés crypto par rapport à l'offshore ?
Les dérivés crypto génèrent des milliers de milliards de dollars de volume annuel dans le monde, mais le marché américain n'en représente qu'une fraction. Les contrats perpétuels en particulier ont été largement cantonnés aux plateformes offshore comme Hyperliquid, où ils dominent le volume des dérivés.
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Quel premier signal existe-t-il pour la demande US en contrats perpétuels ?
La plateforme de marché prédictif Kalshi a lancé des contrats perpétuels américains la semaine dernière et a franchi le milliard de dollars de volume mercredi — le premier point de données concret sur la demande pour ce produit onshore régulé.
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