Le Trésor américain a vendu 44 milliards de dollars de bons à sept ans le 28 juillet à un rendement de 4,473 %, soit une augmentation de 21,3 points de base par rapport au 4,260 % attribué lors de l'enchère de juin. La demande était normale, pas une grève : le ratio d'enchères a atteint 2,49 contre 2,50 en juin et une moyenne multi-enchères proche de 2,48. Mais une demande normale s'est traduite par un rendement substantiellement plus élevé, obligeant chaque actif à risque, y compris Bitcoin, à franchir un obstacle plus élevé.
La Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible à 3,5 % à 3,75 % le lendemain, passant le vote 9-3 avec Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan préférant une hausse d'un quart de point. Trois dissidents ont quitté la courbe sans soulagement. Au 30 juillet, le rendement à deux ans était de 4,23 %, celui à sept ans de 4,52 % et celui à dix ans de 4,68 %. Bitcoin se négociait près de 63 900 $ le 31 juillet, sans transformation de l'environnement des taux.
Pourquoi c'est important
Les bons du Trésor à sept ans offrent désormais un rendement garanti de 4,473 % avec remboursement à l'échéance. Bitcoin ne paie aucun intérêt contractuel, peut perdre plusieurs points de pourcentage en une journée et dépend entièrement de l'appréciation future justifiant la volatilité. Un fonds de pension, un assureur, un bureau familial ou un gestionnaire d'actifs peut verrouiller près de 4,5 % sans prévoir le prochain cycle crypto, ce qui oblige BTC à surperformer un indice sans risque avant que le capital ne considère même la position.
Des rendements plus élevés se répercutent également sur le reste de l'économie. Les traders à effet de levier font face à des coûts de financement plus élevés, les entreprises paient plus pour lever des fonds et les gestionnaires de portefeuille réduisent les actifs dont les rendements dépendent des gains de prix. L'inquiétude concernant la détérioration monétaire à long terme peut encore renforcer la thèse de l'argent dur de Bitcoin, mais l'argument immédiat pour acheter s'affaiblit chaque fois qu'une enchère du Trésor de routine se termine à des rendements plus riches.
Impact sur le marché
Les traders de Bitcoin avaient déjà réduit leurs couvertures à la baisse avant la réunion de la Fed, a rapporté CryptoSlate, laissant la position sous-protégée contre une surprise hawkish. Le vote divisé a évité le résultat le plus sévère mais n'a donné aux acheteurs de Trésor aucune raison d'accepter des rendements significativement plus bas, donc le tableau est resté difficile pour BTC.
Trois variables comptent désormais le plus : les rendements du Trésor, le dollar et BTC lui-même.
Questions fréquemment posées
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Que s'est-il passé lors de l'enchère du Trésor du 28 juillet ?
Le Trésor américain a vendu 44 milliards de dollars de bons à sept ans à un rendement de 4,473 %, en hausse de 21,3 points de base par rapport au rendement de 4,260 % de l'enchère de juin. Le ratio d'enchères était de 2,49, proche de la moyenne multi-enchères.
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Comment la Fed a-t-elle voté sur les taux après l'enchère ?
La Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible à 3,5 % à 3,75 % le 29 juillet, en passant la décision 9-3. Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan ont voté contre en faveur d'une augmentation d'un quart de point.
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Pourquoi un rendement du Trésor de 4,47 % est-il important pour Bitcoin ?
Les bons du Trésor à sept ans offrent désormais un rendement garanti proche de 4,5 % sans volatilité. Bitcoin ne paie aucun intérêt contractuel, peut perdre plusieurs points de pourcentage en une journée, et doit franchir cet obstacle de rendement plus élevé avant que les investisseurs n'ajoutent de l'exposition.
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Que faisaient les rendements du Trésor après la réunion de la Fed ?
Au 30 juillet, le rendement à deux ans était de 4,23 %, celui à sept ans de 4,52 %, et celui à dix ans de 4,68 %. Les rendements ont augmenté plutôt que de se redresser après le maintien de la Fed, laissant la courbe sans soulagement.
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Que doivent surveiller les investisseurs en Bitcoin ensuite ?
Trois variables : les rendements du Trésor, le dollar et l'action des prix de BTC. Un rallye soutenu de Bitcoin alors que les rendements restent élevés signalerait des entrées d'ETF ou une demande au comptant dépassant l'impact des obligations ; une faiblesse continue indiquerait que les attentes de baisse des taux…
CoinDesk
CoinTelegraph
WuBlockchain
WatcherGuru