Marché prédictif : pas de gagnant unique, selon le PDG de Limitless

Le cofondateur et PDG de Limitless Labs, CJ Hetherington, a déclaré aux analystes de Bernstein qu'il ne s'attend pas à ce qu'une plateforme unique de marchés prédictifs domine la catégorie, établissant un parallèle direct avec les contrats à terme perpétuels offshore, où la part de pointe d'environ 50 % de Binance s'est progressivement érodée à mesure que les bourses rivales captaient du volume. L'enjeu est important pour la carte stratégique du secteur : si les marchés prédictifs suivent le modèle des perps, la catégorie se stabilise en un oligopole fragmenté arbitré par les mêmes desks professionnels, au lieu de se consolider autour d'un seul gagnant.

La lecture de Hetherington s'appuie sur le carnet d'ordres de Limitless lui-même. La plateforme native Base qu'il a cofondée en 2023 traite désormais près de 2 milliards de dollars de volume mensuel, compte environ 60 % de sa base d'utilisateurs en Asie-Pacifique et 30 % en Europe, et reste en attente d'approbation réglementaire aux États-Unis. « Nous savons déjà que certains des plus grands traders sur d'autres plateformes sont aussi les plus grands traders sur notre plateforme », a-t-il déclaré, soulignant que ces traders interagissent avec Limitless uniquement via son API. Ce comportement multi-plateforme parmi les market makers et les desks de trading haute fréquence est précisément la caractéristique structurelle qui, selon lui, permet à plusieurs venues de coexister avec une liquidité comparable.

Pourquoi c'est important

Hetherington a soutenu que la distribution passera par les broker-dealers et les futures commission merchants — citant la distribution continue de Kalshi par Coinbase, le virage de Robinhood vers sa propre bourse après avoir distribué Kalshi, et l'arrivée d'Interactive Brokers et Charles Schwab. La concurrence au niveau grand public, selon lui, se jouera sur les frais et les dépenses marketing, les plateformes publicitaires et les influenceurs captant l'essentiel de cette valeur (il a comparé la dynamique aux paiements de Citadel pour le flux d'ordres de Robinhood). Sur la régulation, Hetherington a qualifié la transition américaine vers un régime fondé sur des règles de « feature, not a bug », estimant que les produits régulés par la CFTC font l'objet d'une diligence accrue sur les spécifications des contrats et connaissent moins de litiges liés à leur résolution.

Impact sur le marché

Hetherington a chiffré l'opportunité américaine des paris sportifs pour les marchés prédictifs entre 6 et 10 milliards de dollars de revenus annuels sur la prochaine décennie, un segment que Limitless ne prévoit pas de poursuivre de manière agressive.