Les équipes de la SEC ont révisé leurs recommandations sur les rachats de tokens crypto trois jours seulement après leur publication. Elles précisent désormais qu’un système doit être fonctionnel et ne compter « aucune partie centrale » pour qu’une annonce de rachat ne soit pas, à elle seule, considérée comme une promesse d’efforts managériaux essentiels. Selon de précédents articles de CryptoSlate, les projets crypto ont dépensé un montant record de 638 millions de dollars en rachats de tokens jusqu’à la fin août.
Pourquoi c’est important
L’interprétation publiée en mars par les équipes de la SEC définit une partie centrale comme une personne, une entreprise ou un groupe exerçant un contrôle opérationnel, économique ou lié aux votes sur un système crypto. Le contrôle d’une trésorerie ou d’un programme de rachat ne suffit pas, à lui seul, à établir qu’un système compte une partie centrale, mais peut constituer un indice pour déterminer qui détient le contrôle économique. Les recommandations mises à jour rendent plus importante, pour les projets et les investisseurs, la distinction entre les achats automatisés et les décisions que des personnes peuvent encore modifier.
Les recommandations précisent également que si un système n’est pas fonctionnel, une annonce de rachat pourrait être considérée comme une promesse d’efforts managériaux essentiels lorsque l’émetteur présente les achats comme un moyen de générer du rendement ou des gains. La FAQ de la SEC reflète le point de vue de ses équipes, n’a pas force obligatoire et ne détermine pas si un token donné est une valeur mobilière.
Impact sur le marché
Pump.fun décrit certains achats de PUMP comme automatiques, car ils reposent sur du code on-chain déployé auparavant, tout en précisant que d’autres achats futurs peuvent généralement être lancés, interrompus ou modifiés. Le programme de rachat d’Aave offre un autre exemple de marge de manœuvre : son comité pouvait ajuster les volumes, et les achats ont été suspendus après un incident impliquant le bridge rsETH. Aucun de ces exemples ne permet, à lui seul, d’établir si le système dans son ensemble compte une partie centrale au sens de la définition de la SEC.
Pour les investisseurs, la question concrète est de savoir qui peut décider si le prochain achat aura lieu, quelle quantité sera achetée et si le programme sera interrompu. Un montant record de dépenses ne dit pas qui contrôle ces décisions.
Questions fréquemment posées
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Quelle condition les équipes de la SEC ont-elles ajoutée à leurs recommandations sur les rachats de tokens ?
Le système doit ne compter aucune partie centrale et être fonctionnel pour qu’une annonce de rachat ne soit pas, à elle seule, considérée comme une promesse d’efforts managériaux essentiels.
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Comment les équipes de la SEC définissent-elles une partie centrale ?
L’interprétation de la SEC publiée en mars la définit comme une personne, une entreprise ou un groupe exerçant un contrôle opérationnel, économique ou lié aux votes sur un système crypto.
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Le contrôle d’un programme de rachat suffit-il à rendre un système centralisé selon ces recommandations ?
Non. Le contrôle d’une trésorerie ou d’un programme de rachat ne suffit pas à établir que le système dans son ensemble compte une partie centrale, même s’il peut constituer un indice de contrôle économique.
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Dans quels cas une annonce de rachat pour un système non fonctionnel pourrait-elle être considérée comme une promesse ?
Elle pourrait être considérée comme une promesse d’efforts managériaux essentiels si l’émetteur présente les achats comme un moyen de générer du rendement ou des gains pour les détenteurs.
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La FAQ des équipes de la SEC a-t-elle force obligatoire ou constitue-t-elle une décision sur un token donné ?
Non. Elle reflète le point de vue des équipes de la SEC, n’a pas force obligatoire et ne détermine pas si un token donné est une valeur mobilière.
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