La commission bancaire du Sénat a publié le texte complet du CLARITY Act, qui compte 309 pages, juste après minuit le mardi 11 mai 2026, à la veille d'une audition en commission prévue jeudi qui pourrait faire avancer la législation la plus complète jamais tentée par les États-Unis sur la structure du marché crypto. La disposition phare impose une réserve en 1:1, exigeant de tous les émetteurs de stablecoins de paiement qu'ils détiennent des actifs liquides de haute qualité en contrepartie de chaque token en circulation, les réserves éligibles étant limitées aux Bons du Trésor américains à court terme de moins de 90 jours, aux pensions livrées au jour le jour et aux dépôts auprès de banques centrales — une composition plus stricte que les pratiques de marché actuelles. Le deuxième élément majeur trace une ligne juridictionnelle nette entre la SEC et la CFTC, en attribuant la tutelle selon qu'un token fonctionne comme un titre financier assorti d'attentes de profit pilotées par une gestion continue ou comme une matière première numérique au sein d'un protocole décentralisé.
Pourquoi c'est important
Cette répartition juridictionnelle manque au droit américain depuis la création du Bitcoin, et son absence a constitué le plus grand obstacle aux validations de garde institutionnelle par les fiduciaires régulés. Sur le rendement des stablecoins, le texte est volontairement encadré : les paiements d'intérêts ou de rendement ne sont autorisés que lorsqu'ils sont effectués « exclusivement dans le cadre de la détention de stablecoins de paiement » ou structurés pour être économiquement équivalents à des intérêts sur un dépôt bancaire. Brian Armstrong, le CEO de Coinbase — dont l'entreprise était au centre de ces négociations — a déclaré publiquement lundi que « tout le monde n'a pas obtenu tout ce qu'il voulait, mais les éléments indispensables ont été obtenus », et a confirmé que Coinbase travaille avec au moins cinq des plus grandes banques mondiales sur la mise en œuvre. La composition des réserves met particulièrement Tether sous pression : les divulgations de l'USDT ont historiquement inclus du papier commercial, des fonds monétaires et des prêts adossés, dont aucun ne serait éligible dans ce cadre ; l'USDC de Circle, déjà orienté vers les Bons du Trésor à court terme et la trésorerie, se trouve plus proche de la conformité.
Impact de marché
La recherche de Galaxy a soutenu que la croissance des stablecoins proviendra majoritairement de l'étranger, présentant la réserve obligatoire comme un mécanisme d'intégration de la demande étrangère de dollars dans les Bons du…
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que l'obligation de réserve 1:1 du CLARITY Act pour les stablecoins ?
Le texte exige de tout émetteur de stablecoins de paiement qu'il détienne des actifs liquides de haute qualité d'une valeur égale à celle des tokens en circulation. Les réserves éligibles sont limitées aux Bons du Trésor américains à court terme de moins de 90 jours, aux pensions livrées au jour le jour et aux dépôts…
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Comment le texte répartit-il l'autorité réglementaire entre la SEC et la CFTC ?
Le CLARITY Act attribue la tutelle selon la fonction du token : les tokens qui se comportent comme des titres assortis d'attentes de profit pilotées par une gestion continue relèvent de la SEC, tandis que les matières premières numériques opérant au sein de protocoles décentralisés relèvent de la CFTC. Cette…
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Pourquoi la règle de composition des réserves pénalise-t-elle Tether plus que Circle ?
Les divulgations sur les réserves de l'USDT de Tether ont historiquement inclus du papier commercial, des fonds monétaires et des prêts adossés — dont aucun ne serait éligible en tant que Bons du Trésor à court terme, pensions au jour le jour ou dépôts en banque centrale. L'USDC de Circle, déjà orienté vers les Bons…
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Quelle est la principale objection des démocrates au texte ?
L'opposition de la démocrate de référence Elizabeth Warren se concentre sur l'absence d'une disposition sur les conflits d'intérêts, Warren déclarant que Trump et sa famille ont « engrangé au moins 1,4 milliard de dollars de gains issus de la crypto seule » durant sa première année. Des démocrates, dont Kirsten…
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Quel est le parcours législatif d'ici à la promulgation ?
Le texte doit obtenir un vote en commission jeudi, être fusionné avec une version approuvée par la commission de l'Agriculture du Sénat, nécessite que la disposition sur les conflits d'intérêts soit négociée et insérée, puis doit franchir le seuil de 60 voix au Sénat. Le conseiller de la Maison-Blanche Patrick Witt a…
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