SpaceX chute au prix d’IPO, 615 M$ de perps menacés

L’action SpaceX est passée mercredi sous son prix d’offre de 135 $ pour la première fois depuis l’IPO record de juin, tombant à un plus bas post-cotation de 132,28 $ avant de se reprendre et de clôturer à 135,27 $. Le titre a désormais perdu environ 40 % depuis son pic de 225,64 $ lors de sa première semaine de cotation, ramenant la valeur de marché de plus de 2 800 Md$ à près de 1 800 Md$ et effaçant environ 400 Md$ de la participation d’environ 42 % d’Elon Musk.

Pourquoi c’est important

Les traders crypto conservent encore une forte exposition à effet de levier. Les contrats à terme perpétuels liés à SpaceX affichaient environ 615 M$ d’open interest tôt jeudi, selon les données de CoinGlass, alors même que le volume sur 24 heures est tombé de plus de 10 Md$ près du pic post-IPO à environ 1,6 Md$. Les vendeurs à découvert ont accumulé quelque 8,7 Md$ de gains latents depuis que l’action est passée sous son prix d’offre, selon Ortex. Les instruments SPCX tokenisés sur des rails blockchain représentent 25 M$ d’actifs supplémentaires répartis entre plus de 7 800 détenteurs, avec 313 M$ de volume de transfert sur le mois écoulé.

L’open interest ne dit pas le sens du marché, puisque chaque contrat a un acheteur et un vendeur, mais la persistance de plus de 600 M$ d’exposition montre que la baisse de l’action n’a pas encore forcé les traders crypto à effet de levier à sortir. Cette exposition se trouve désormais face à un événement d’offre qui pourrait décider du prochain mouvement. Les salariés et les premiers investisseurs pourront vendre 911,5 millions d’actions le deuxième jour de cotation suivant le premier rapport trimestriel de SpaceX, attendu début août. À la clôture de mercredi, ces actions vaudraient environ 123 Md$, contre environ 86 Md$ d’actions actuellement négociées sur le Nasdaq.

Impact sur le marché

Le scénario baissier repose sur le flottant. Moins de 5 % des actions étaient disponibles lors de la cotation, ce qui, avec l’inclusion dans les indices et une forte demande des particuliers, a porté le titre au-delà de 225 $. L’ancien gérant de Fidelity George Noble valorise l’entreprise à environ 30 $ par action et estime que la prime liée à la rareté se dégonflera à mesure que l’offre augmentera. Jamie Gull, fondateur de Wave Function Ventures, voit une possible glissade vers 100 $ avant tout rebond vers 200 $, même s’il présente Starlink et Starship comme des moteurs de valeur à plus long terme. Vingt-sept des 32 analystes suivis par LSEG recommandent encore l’achat du titre, ce qui fait de la première publication de résultats le prochain catalyseur. Si l’action bouge fortement dans un sens ou dans l’autre avec autant de levier encore logé dans les perps crypto, les liquidations forcées pourraient largement précéder tout rééquilibrage ordonné sur le Nasdaq.