Une hausse de 1 point de base des taux moyens des dépôts bancaires américains a été associée à un ralentissement de la croissance des stablecoins, selon une étude de la BRI. Cette hausse, équivalente à 0,01 point de pourcentage, a fait passer la croissance moyenne de la capitalisation des stablecoins sur dix semaines d'environ 15 % à environ 12 %. L'effet a été plus marqué pour l'USDC de Circle que pour l'USDT de Tether.
Pourquoi c'est important
Les chercheurs Rashad Ahmed et Iñaki Aldasoro ont étudié des données hebdomadaires de janvier 2019 à juin 2025, en tenant compte des cours du Bitcoin, des rendements des bons du Trésor et des conditions financières générales. Leurs résultats suggèrent que les banques conservent une certaine influence sur l'adoption des stablecoins grâce à la rémunération des dépôts. Mieux rémunérer l'épargne pourrait rendre les dépôts traditionnels plus compétitifs face aux stablecoins, en particulier pour les utilisateurs liés aux États-Unis.
L'estimation privilégiée par les auteurs, qui corrige le fait que les banques puissent relever leurs taux en réaction à la croissance des stablecoins, produit un effet plus important. Elle ramène la croissance sur dix semaines à environ 6 %, soit près de trois fois l'estimation de référence, même si les chercheurs ont signalé des faiblesses dans cette méthode. Dans les deux estimations, la croissance ralentit, mais ne s'inverse pas.
Impact sur le marché
Ces résultats apportent de nouveaux éléments au débat sur la capacité des stablecoins à concurrencer les dépôts bancaires et à affecter la base de financement des banques. Le directeur général de Bank of America, Brian Moynihan, a averti en janvier que jusqu'à 6 000 milliards de dollars de dépôts pourraient être transférés vers des stablecoins et des produits associés offrant un rendement, ce qui pourrait réduire la capacité de prêt et augmenter les coûts d'emprunt.
L'étude n'établit pas que les dépôts ou les prêts ont déjà diminué. Une analyse des services de la Réserve fédérale a indiqué que les réserves des émetteurs peuvent revenir dans les banques sous forme de dépôts, modifiant ainsi les acteurs qui fournissent le financement bancaire même lorsque le total des dépôts reste inchangé. L'échantillon de la BRI couvre un seul épisode de taux élevés, et cette relation pourrait évoluer avec l'essor des stablecoins rémunérés et des fonds monétaires tokenisés.
Questions fréquemment posées
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De combien une hausse de 1 point de base a-t-elle ralenti la croissance des stablecoins ?
L'étude de la BRI a constaté que la croissance moyenne de la capitalisation des stablecoins sur dix semaines est passée d'environ 15 % à environ 12 % après une hausse de 1 point de base des taux des dépôts bancaires américains.
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Quel stablecoin présentait la relation la plus forte avec les taux des dépôts bancaires ?
La relation était plus forte pour l'USDC de Circle que pour l'USDT de Tether. Les auteurs l'ont attribué aux liens plus étroits de l'USDC avec les utilisateurs américains.
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Qu'a révélé l'estimation privilégiée de l'étude de la BRI ?
L'estimation privilégiée a ramené la croissance des stablecoins sur dix semaines à environ 6 %, soit près de trois fois l'effet de référence, même si les auteurs ont identifié des faiblesses dans cette méthode.
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L'étude prouve-t-elle que les stablecoins réduisent les dépôts bancaires ?
Non. L'étude de la BRI n'établit pas que les dépôts bancaires ou les prêts ont déjà diminué et elle couvre un seul épisode de taux élevés.
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Pourquoi les réserves des stablecoins peuvent-elles tout de même compter pour le financement bancaire ?
Les réserves des émetteurs de stablecoins peuvent revenir dans les banques sous forme de dépôts, selon une analyse des services de la Réserve fédérale. Cela peut modifier les acteurs qui fournissent le financement bancaire, même lorsque le total des dépôts reste inchangé.
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