Un émetteur hypothétique de stablecoins supervisé par la Fed, avec 1 milliard de dollars en circulation et aucun revenu autre que celui tiré de ses actifs de réserve, serait soumis à une exigence de fonds propres de base de 20 millions de dollars au titre du risque opérationnel, selon la proposition annoncée le 24 septembre. Ce montant ne tient compte ni d’un ajustement fondé sur l’historique des pertes ni d’autres exigences de fonds propres applicables. Il s’ajoute aux réserves nécessaires pour garantir les stablecoins.
Pourquoi c’est important
L’exigence liée à l’émission serait progressive : 2 % sur les 20 premiers milliards de dollars de stablecoins de paiement en circulation, 1,5 % sur les 30 milliards suivants et 1 % au-delà de 50 milliards. Le montant de base inclurait également 25 % du revenu annuel moyen de l’émetteur sur trois ans provenant d’actifs autres que les réserves. Avec 10 milliards de dollars en circulation et aucun revenu de ce type, la part liée à l’émission s’élèverait à 200 millions de dollars.
Les règles s’appliqueraient aux filiales agréées d’émission de stablecoins de banques membres d’État assurées, ainsi qu’à certains émetteurs constitués sous charte d’État répondant aux critères et passant sous la supervision de la Fed dans le cadre du GENIUS Act. Le seuil de 10 milliards de dollars ne concerne que cette catégorie en transition, et non l’ensemble des émetteurs de stablecoins.
Incidence sur le marché
La Fed exigerait séparément que les actifs de réserve admissibles atteignent au moins la valeur nominale des stablecoins en circulation. Elle propose aussi une exigence de fonds propres de 2 % pour les actifs de réserve constitués de créances sur dépôts non assurés ou de prises en pension inversées sous-collatéralisées. Ces exigences sont distinctes de celle liée au risque opérationnel.
La proposition en attente de l’OCC suit une autre approche pour les émetteurs relevant de sa compétence : un montant initial de fonds propres adapté à l’activité et aux risques, généralement soumis à un plancher de 5 millions de dollars pendant une période de démarrage, ainsi que des actifs liquides équivalant à 12 mois de dépenses. Les propositions de la Fed et de l’OCC sont encore soumises à la procédure réglementaire. L’ajustement de la Fed lié aux pertes et ses exigences définitives restent à préciser.
Questions fréquemment posées
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Quel serait le montant de fonds propres de base exigé par la proposition de la Fed à un émetteur de 1 milliard de…
Un émetteur hypothétique ayant 1 milliard de dollars en circulation et aucun revenu autre que celui tiré de ses réserves serait soumis à une exigence de base de 20 millions de dollars pour risque opérationnel. Les ajustements liés aux pertes et les autres exigences applicables s’y ajouteraient.
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Quels taux d’émission la Fed propose-t-elle pour les grands émetteurs de stablecoins ?
Les taux marginaux proposés sont de 2 % sur les 20 premiers milliards de dollars en circulation, de 1,5 % sur les 30 milliards suivants et de 1 % au-delà de 50 milliards.
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Les réserves des stablecoins sont-elles incluses dans l’exigence de fonds propres proposée pour risque opérationnel ?
Non. Les réserves admissibles doivent atteindre au moins la valeur nominale des stablecoins en circulation, mais il s’agit d’une exigence distincte. La proposition prévoit aussi une exigence de fonds propres distincte de 2 % pour certains actifs de réserve.
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Quels émetteurs relèveraient du champ de supervision de la proposition de la Fed ?
Le cadre couvrirait les filiales agréées d’émission de stablecoins de banques membres d’État assurées, ainsi que certains émetteurs constitués sous charte d’État répondant aux critères et passant sous la supervision de la Fed dans le cadre du GENIUS Act.
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En quoi la proposition de l’OCC diffère-t-elle de l’approche de la Fed ?
L’OCC propose des fonds propres adaptés à chaque émetteur en fonction de son activité et de ses risques, généralement avec un plancher de 5 millions de dollars pendant une période de démarrage, ainsi que des actifs liquides équivalant à 12 mois de dépenses.
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