Stablecoins : le Brésil les interdit en règlement eFX dès octobre

La banque centrale du Brésil interdira aux actifs virtuels, y compris les stablecoins, de régler une jambe spécifique des flux de paiement transfrontaliers à compter du 1er octobre. La Résolution 561 impose que le règlement entre les prestataires de change réglementés et leurs contreparties étrangères passe par une opération de change agréée ou un compte réel non résident éligible, supprimant le raccourci en stablecoin sur lequel reposait l'avantage de coût du modèle eFX.

Pourquoi c'est important

Les transferts internationaux individuels utilisant des actifs virtuels restent autorisés dans le cadre réglementaire actuel du Brésil, la mesure ne constitue donc pas une interdiction générale des stablecoins. Oscar Guillermo Farah Osorio, associé fondateur chez Zanella & Farah, a déclaré à CryptoSlate que la résolution lève une véritable ambiguïté laissée par la loi brésilienne sur les actifs virtuels de 2022. Ce texte donnait à la banque centrale le pouvoir de décider quelles opérations crypto relèvent de l'activité de change, mais les règles spécifiques n'ont jamais suivi, laissant un vide dont certains acteurs du marché ont tiré profit. Le modèle eFX agrégé regroupe de nombreux paiements individuels, en soldant les balances sur une journée avant un règlement unique avec la contrepartie étrangère, une structure adaptée aux flux à haut volume et faible valeur comme les abonnements en streaming, le jeu en ligne et le e-commerce.

Impact sur le marché

Le coût pratique retombe là où le règlement en stablecoins l'évitait. Les prestataires eFX peuvent toujours compenser et consolider, mais la jambe finale de règlement passe désormais par le système de change officiel du Brésil, entraînant la taxe sur les transactions financières du pays ainsi que les frais de banques correspondantes et de réseau SWIFT. L'administration fiscale brésilienne a enregistré R$1,13 billion de transactions en stablecoins déclarées entre août 2019 et décembre 2025, soit environ 72 % de toute l'activité crypto déclarée sur cette période, l'USDT représentant près de 89 % de ce total en stablecoins. Une étude de juillet de la Banque d'Italie a testé des transferts de $200 USDC sur dix corridors, dont le Brésil, et a relevé des coûts allant de 0,3 % à près de 9 %, le transfert blockchain en lui-même ne représentant qu'une part marginale. Le Conseil de stabilité financière est arrivé à une conclusion similaire en juillet, présentant la valeur à court terme des stablecoins dans le cadre de dispositifs hybrides construits autour de la monnaie bancaire existante. Le PDG de Cregis, Shawn Yan, s'attend à une réponse architecturale des courtiers, qui conserveraient en interne les wallets et les contrôles de trésorerie là où c'est permis, tout en faisant transiter certaines jambes par des intermédiaires agréés là où les juridictions l'exigent. Le scénario haussier est une incertitude juridique réduite ; le scénario baissier est que la chaîne de règlement réglementée écarte la majeure partie de l'efficacité en stablecoins que le Brésil avait captée.