L’ESMA veut que l’UE interdise tout service sur crypto-actifs soumis à agrément impliquant des stablecoins qui ne respectent pas les exigences applicables de MiCA. Sa proposition du 30 septembre 2026 à la Commission européenne étendrait les restrictions au-delà des échanges, à la conservation et aux transferts. Un détenteur actuel pourrait perdre l’accès à un prestataire agréé même sans effectuer de nouvelle transaction. Il s’agit d’une proposition, pas d’une règle adoptée.
Pourquoi c’est important
Dans son approche de janvier 2025, l’ESMA distinguait les échanges et les offres au public de la simple détention ou du transfert de stablecoins non conformes. Cette distinction permettait aux clients de conserver leurs avoirs chez un prestataire après la disparition des paires de négociation. La nouvelle proposition la remplacerait par un critère plus large fondé sur la conformité du stablecoin à MiCA. Selon l’ESMA, cela réduirait les disparités entre émetteurs et limiterait l’arbitrage réglementaire.
La proposition vise les services agréés, pas la détention à titre personnel. Elle n’impose ni gel ni conversion obligatoire. Le texte ne précise pas non plus de date d’application, d’exception pour les retraits ou de procédure pour mettre fin aux services de conservation existants. Ces points comptent, car les règles actuelles de MiCA obligent les prestataires à restituer les actifs des clients dès que possible, tandis que la restriction proposée couvrirait aussi les transferts.
Impact sur le marché
Les stablecoins conformes pourraient obtenir un avantage accru dans l’UE s’ils conservent l’accès aux circuits réglementés de conservation et de transfert que perdraient leurs concurrents non conformes. Une étude sur les échanges de USDT et USDC autour des restrictions de 2025 estime que la part de USDC a augmenté d’environ six points de pourcentage sur les plateformes tournées vers les marchés réglementés, par rapport aux plateformes mondiales. Cette évolution s’est largement accompagnée d’une baisse relative d’environ 20 % du volume de USDT. L’étude portait sur les échanges, pas sur les avoirs conservés dans l’UE ni sur la demande mondiale.
La prochaine étape décisive sera une éventuelle proposition législative de la Commission. La façon dont elle traitera les avoirs existants et les retraits déterminera les effets d’une restriction de la conservation pour les détenteurs qui utilisent déjà des prestataires réglementés.
Questions fréquemment posées
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Quel serait l’effet de la proposition de l’ESMA sur les détenteurs actuels de stablecoins non conformes ?
Les prestataires agréés pourraient ne plus être autorisés à conserver ou transférer leurs avoirs, même si les clients ne négocient plus ces stablecoins. La proposition n’interdit pas en soi la détention personnelle.
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En quoi la proposition diffère-t-elle de l’approche de l’ESMA de janvier 2025 ?
L’approche précédente restreignait les échanges et les offres au public, mais permettait le maintien de la simple conservation et des transferts. L’ESMA veut désormais étendre l’interdiction à tout service soumis à agrément impliquant des stablecoins non conformes aux exigences applicables de MiCA.
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Les détenteurs devraient-ils convertir ou geler leurs stablecoins ?
La proposition n’impose ni conversion obligatoire ni gel. Elle ne précise pas non plus comment les avoirs existants pourraient être retirés si les services de conservation et de transfert étaient interdits.
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Qu’a révélé l’étude sur les échanges de USDT et USDC ?
Autour des restrictions de 2025, la part de USDC dans les échanges combinés de USDT et USDC a progressé d’environ six points sur les plateformes tournées vers les marchés réglementés, par rapport aux plateformes mondiales. L’étude mesurait les échanges, pas les avoirs conservés.
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La restriction de conservation proposée par l’ESMA est-elle déjà une loi européenne ?
Non. L’ESMA a soumis une proposition à la Commission européenne. Une modification législative serait nécessaire pour instaurer la restriction et définir sa portée ainsi que le traitement des avoirs existants.
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