Stablecoins : Visa les voit compenser 8 fois plus vite

Le volume ajusté des transactions en stablecoins a dépassé 1 000 milliards de dollars par mois, pour une capitalisation de marché qui a à peu près doublé depuis janvier 2024, selon des données de Coinbase Institutional citées par CryptoSlate. L’écart entre ces deux rythmes de croissance est le point clé : chaque unité d’offre circule plusieurs fois plus vite qu’il y a deux ans, et la vitesse des stablecoins s’est de fait détachée du flottant.

Pourquoi c’est important

L’Economic Empowerment Institute de Visa a estimé la vitesse totale des stablecoins à 13,56 au T4 2025, contre 1,65 pour la vitesse de M1 aux États-Unis sur la même période. Les stablecoins compensent des transactions plus de huit fois plus intensément que le cash et les dépôts à vue qui composent l’agrégat monétaire étroit américain. La comparaison n’est pas parfaitement équivalente, M1 reflète les dépenses des consommateurs, tandis que le volume des stablecoins est dominé par le trading, la trésorerie et les flux de règlement, mais l’ampleur change la lecture de cette classe d’actifs. Les stablecoins se comportent désormais davantage comme une infrastructure de règlement de gros que comme une version numérique de l’argent de poche.

Impact sur le marché

USDC a pris l’avantage en débit, même si USDT conserve le flottant le plus important. L’analyse de Coinbase publiée en juillet attribuait à USDC environ 70 % du volume de stablecoins ajusté par entité, contre une zone autour de 25 % en 2024, avec une activité concentrée sur Base et Ethereum. Cette division sépare le leadership des stablecoins en deux courses distinctes : les dollars détenus, dominés par Tether, et les dollars déplacés, dominés par Circle.

Les week-ends représentent désormais environ un cinquième du volume hebdomadaire ajusté des stablecoins sur plusieurs années de données. Fedwire considère encore le samedi et le dimanche comme des jours fériés, tandis que les autorisations par carte et les transferts de stablecoins fonctionnent en continu. La persistance de cette part le week-end montre que le règlement continu est devenu un cas d’usage institutionnel récurrent plutôt qu’une curiosité. Le lancement de la Stablecoin Platform de Visa le 16 juillet, avec Open USD comme premier token pris en charge, indique que les grands réseaux de paiement veulent désormais contrôler une couche de ce débit.

Cette lecture divise le paysage concurrentiel selon deux axes. Les émetteurs gagnent le rendement des réserves sur le flottant, si bien que l’avantage d’offre de Tether continue d’alimenter la demande de bons du Trésor et la rentabilité des émetteurs. Les prestataires de services, dépositaires, processeurs de paiement et blockchains qui transportent des flux de règlement de haute qualité se concurrencent sur la fréquence de circulation des tokens. La prochaine phase d’adoption des stablecoins récompensera les entreprises capables de combiner une liquidité profonde avec un débit fiable et récurrent.