L'action préférée STRC de Strategy est tombée jusqu'à 82,50 $ cette semaine, et la SATA de Strive a glissé depuis le pair jusqu'au bas des 90 $ avant que les deux ne se reprennent, exposant le premier véritable événement d'appel de marge dans un coin d'environ 10 milliards de dollars du marché des trésors Bitcoin qui existait à peine il y a un an. Le trade — des actions préférentielles perpétuelles versant des dividendes d'environ 11 % à 13 % et présentées comme un proxy de revenu stable pour les bilans à forte exposition Bitcoin — avait attiré des acheteurs endettés qui empruntaient sur des positions proches du pair pour amplifier le rendement. Lorsque la STRC a glissé sous la barre des 80 $, Parker White de DeFi Development Corp. a fait valoir sur les réseaux sociaux que les seuils de marge de maintenance des courtiers avaient probablement déclenché des ventes forcées concentrées autour des pics de volume de la mi-journée, les vendeurs à découvert accentuant le mouvement pour accélérer les liquidations.
Pourquoi c'est important
STRC et SATA représentent une nouvelle classe d'instruments construite spécifiquement pour convertir l'exposition non rémunérée au Bitcoin en flux de dividendes pour les investisseurs qui ne souhaitent pas détenir directement la cryptomonnaie. La catégorie est passée de sa création à environ 10 milliards de dollars en moins d'un an, portée par un argumentaire simple : une préférentielle versant un rendement à deux chiffres et restant proche de 100 $ fait fonctionnellement office de substitut de marché monétaire avec exposition à la hausse du Bitcoin. La rupture de cette semaine est le premier stress test de cette thèse sous l'effet du levier — et la réponse est que la structure peut transmettre la panique de façon brutale même lorsque l'émetteur sous-jacent reste solvable et que les dividendes continuent d'être versés. Matt Cole, CEO de Strive, a qualifié explicitement le mouvement de cascade de levier plutôt que de détérioration du crédit, faisant valoir que les réserves de dividendes restaient intactes. Jesse Myers de The Smarter Web Company a tenu le même raisonnement pour Strategy, affirmant que son bilan était inchangé et que l'entreprise pouvait continuer à verser le dividende de STRC pendant des décennies dans les conditions actuelles.
Impact sur le marché
La vente forcée va probablement modifier la façon dont le reste du marché traite ces instruments. Les courtiers devraient revoir les conditions de marge sur les préférentielles de trésorerie BTC après la rapidité du dénouement forcé, ce qui limiterait le levier qui rendait initialement le trade attractif.
Questions fréquemment posées
-
Qu'est-ce que le trade du crédit numérique en Bitcoin ?
Il désigne les actions préférentielles perpétuelles émises par des sociétés de trésorerie Bitcoin comme Strategy (STRC) et Strive (SATA), versant environ 11-13 % de dividendes et présentées comme un proxy de revenu stable pour les bilans à forte exposition Bitcoin. La catégorie a atteint environ 10 milliards de…
-
Que s'est-il passé pour STRC et SATA cette semaine ?
La STRC de Strategy est tombée jusqu'à 82,50 $ et la SATA de Strive a glissé depuis le pair jusque dans le bas des 90 $ avant que les deux ne se reprennent. Parker White de DeFi Development Corp. a estimé que le mouvement provenait de liquidations forcées, les positions endettées ayant franchi les seuils de marge de…
-
La vente reflète-t-elle un problème de crédit chez les émetteurs ?
Les émetteurs disent non. Matt Cole, CEO de Strive, a qualifié le mouvement de cascade de levier, avec des réserves de dividendes intactes. Jesse Myers de The Smarter Web Company a déclaré que le bilan de Strategy était inchangé et que l'entreprise pouvait continuer à verser le dividende de STRC pendant des décennies…
-
Comment le levier amplifie-t-il un trade sur action préférentielle de ce type ?
Emprunter sur les actions proches du pair permet aux investisseurs de détenir davantage de la position avec moins de capital initial, ce qui amplifie le rendement effectif issu du même dividende. La structure se brise lorsque le cours de l'action baisse : la pression sur la marge monte, les ventes forcées…
-
Quels changements sont probables après cet événement d'appel de marge ?
Les courtiers devraient revoir les conditions de marge sur les préférentielles de trésorerie BTC, et les émetteurs pourraient ajouter des réserves de trésorerie plus importantes, des programmes de rachat plus clairs, des primes de remboursement plus élevées ou des mécanismes de dividende plus flexibles. Chacune de ces…
CoinDesk
Lookonchain
WuBlockchain
Whale Alert
Altcoin Daily