USDC : Circle capte 77% du marché grâce au réinvestissement

Circle a déclaré environ 1,4 milliard de dollars de revenus au premier semestre 2026, dont 819 millions de dollars versés à ses partenaires de distribution de l'USDC et consacrés aux coûts de transaction. L'entreprise a réinvesti environ 473 millions de dollars dans l'infrastructure, la conformité et le développement de produits, tout en conservant environ 7 cents de bénéfice net par dollar de revenus.

Le directeur des opérations de Circle, Kash Razzaghi, a expliqué que ces dépenses rendent l'USDC utile aux institutions réglementées, aux blockchains et aux plateformes professionnelles. Cette ventilation répond aux arguments de modèles de stablecoins plus récents, selon lesquels les émetteurs établis conservent une part excessive des revenus, facturent trop cher les rachats et pourraient être remplacés par des concurrents plus légers.

Pourquoi c'est important

L'économie de l'USDC montre que l'échelle d'un stablecoin s'accompagne de coûts importants de distribution et d'exploitation. Circle a indiqué que l'USDC avait traité plus de 36 000 milliards de dollars de transactions onchain et représentait environ 77 % du volume mondial des transactions de stablecoins en juin, contre 60 % un an plus tôt.

Cette part de marché offre à Circle une vaste base de transactions à monétiser, mais elle fait aussi de l'infrastructure, de la conformité et de l'accès aux rachats des éléments centraux du produit, et non des frais généraux facultatifs. Standard Chartered a indiqué que la valeur mensuelle des transferts de stablecoins avait atteint en moyenne près de 10 000 milliards de dollars cette année, ce qui confirme l'ampleur du marché visé par Circle.

Impact sur le marché

Ces chiffres renforcent l'argument de Circle selon lequel la portée de l'USDC et son positionnement institutionnel peuvent compenser la pression exercée par les nouveaux stablecoins à moindre coût. Les analystes de William Blair estiment que l'évolution de la réglementation, l'activité liée aux actifs tokenisés, la diversification et une reprise plus large du marché crypto pourraient soutenir l'action Circle jusqu'en 2027.

Les investisseurs auront une nouvelle occasion d'évaluer cette thèse lorsque Circle publiera ses résultats financiers du troisième trimestre, le 4 novembre. Le rapport montrera si l'entreprise peut préserver son échelle tout en finançant l'infrastructure et la conformité nécessaires à une adoption plus large.