Variational : 50 M$ pour lancer des perpétuels RWA de niveau TradFi

Variational, un protocole de dérivés pair-à-pair onchain basé aux îles Caïmans, a levé 50 millions de dollars lors d'une série A menée par Dragonfly, avec la participation de Bain Capital Crypto et Coinbase Ventures. Cette levée intervient au moment même où l'entreprise lance des contrats à terme perpétuels adossés à des actifs du monde réel — l'or, l'argent, le cuivre et le pétrole brut WTI — et revendique plus de 200 milliards de dollars de volume de transactions cumulé depuis son lancement en 2025.

Le PDG Lucas V. Schuermann a posé l'enjeu sans détour : « Nous croyons que les perpétuels RWA deviendront bientôt la plus grande classe de contrats en finance décentralisée (DeFi), plus importante que le bitcoin et l'ether réunis. » La série A, a-t-il dit, donne à Variational le capital et les partenaires nécessaires pour « apporter la profondeur de calibre TradFi à plus de 100 perpétuels onchain en agrégeant la liquidité à la source, plutôt que de reconstruire des carnets d'ordres peu profonds pour chaque nouvelle cotation ».

Pourquoi c'est important

La thèse est que les dérivés onchain ont été freinés par des carnets fragmentés et peu profonds sur chaque nouvelle cotation. Le pari de Variational consiste à agréger la liquidité issue des marchés traditionnels et des venues onchain existantes plutôt que de lancer un nouveau carnet d'ordres par contrat — un modèle qui, s'il fonctionne, modifie l'économie unitaire de la cotation de tout nouveau perpétuel. L'angle du perp RWA constitue le levier : les contrats adossés à l'or et au pétrole drainent un flux naturel de couverture TradFi que les venues purement crypto ont eu du mal à attirer.

La position de chef de file de Dragonfly est en soi un signal — la société a clôturé un fonds de 650 millions de dollars il y a deux mois et reste l'un des allocateurs crypto-natifs les plus actifs alors que l'activité VC plus large dans le secteur s'est refroidie. La présence de Bain Capital Crypto et Coinbase Ventures au cap table ajoute une couche adjacente à la TradFi dont les perps RWA ont spécifiquement besoin.

Impact sur le marché

Le chiffre de 200 milliards de dollars de volume est le nombre à surveiller : s'il résiste à un examen minutieux, il positionne Variational comme l'une des venues de dérivés onchain les plus sollicitées en termes de flux, même avant cette levée. Les prochains jalons sont opérationnels — router la liquidité TradFi directement dans le protocole « dans les prochains mois », selon l'entreprise — et l'approfondissement des cotations : l'objectif de la direction de dépasser 100 perpétuels onchain à la liquidité de calibre institutionnel est ambitieux pour n'importe quelle venue, onchain ou non.