Chaque histoire Zipp taguée #Dilution, les plus récentes en premier.
Le reset efface 220 M$ de valeur de warrants et relève le bitcoin par action diluée de 8,8 %, mais n'est intervenu qu'après une chute de 17 % sur deux jours et un recul de 38 % depuis le début de l'année face au bitcoin comme à Strategy.
Le calcul immédiat du BTC par action reste pratiquement stable après l'augmentation de capital, mais l'exercice intégral des quatre warrants attachés à chaque nouvelle action réduirait l'exposition des actionnaires au Bitcoin de 24,1 %.
Derrière la chute de 25% : chiffre d'affaires nul, 2 M$ de trésorerie, un avis de radiation du Nasdaq et un accord qui émet 10 nouvelles actions par action existante. L'imitation Saylor sert de vitrine ; le sauvetage, lui, est le fond.
Le gain réel de 1,19 % est une étroite inversion après deux semaines consécutives de rendement négatif par action, mais les 5,74 M$ de nouveaux dividendes annualisés sur actions privilégiées continuent d'élargir la pile de créances senior.
Les acheteurs publics financeraient presque la totalité des 30 millions de dollars de Bitari et repartiraient avec 10 % d'équité, 6,31 $ de dilution immédiate par action, et 40 % des produits réservés pour une acquisition non nommée.
Le commerce de trésorerie qui a soutenu les actions orientées vers le BTC pendant deux ans s'effrite : le rendement BTC de Strategy est en baisse, Metaplanet se situe en dessous de sa valeur en pièces, et les entrants européens veulent plus de capital sur des conditions non évaluées.
Les investisseurs en trésorerie Bitcoin contestent les achats financés par dilution alors que le BTC Yield de Strategy recule et que Metaplanet se négocie sous la valeur de ses coins.
Le BTC Yield de Strategy s'est retourné, Metaplanet se négocie en dessous de la valeur de ses propres avoirs, et le scénario consistant à lever des capitaux pour acheter plus de Bitcoin s'effondre sous les yeux des particuliers.
Le modèle de trésorerie qui a porté l’action de Strategy pendant deux ans se fissure: la dilution n’est plus récompensée, et une biotech teste à son tour la patience des actionnaires.
La machine à dilution se grippe. Deux ans d’achats répétés ont porté les actions de trésorerie, mais les actionnaires vendent désormais ces titres parce que le calcul ne tient plus.
Les actions de trésorerie cotant sous la valeur de leurs coins devraient être des achats évidents. Le piège, c’est la dilution : chaque nouvelle action émise pour acheter plus de BTC efface la décote.
Le BTC Yield recule, Metaplanet se négocie sous la valeur de sa réserve de coins, et le raccourci de financement qui avait transformé les sociétés de trésorerie en trade à $100B est désormais ce qui le fait céder.
L'ampleur de l'attribution, environ 5 % des actions en circulation pour deux dirigeants d'un mineur déficitaire, s'impose comme le chiffre le plus controversé, bien plus que le seul montant en dollars.
Le vendeur forcé sert de canari pour toute la cohorte : quand le refinancement se tend, le discours « acheter plus de BTC » ne tient plus et l'action se négocie contre la NAV jusqu'à ce que les comptes s'équilibrent.
Les ETF au comptant ont effacé la prime de rareté qui justifiait autrefois un wrapper Bitcoin à effet de levier, et les actionnaires rejettent désormais les dilutions qui passaient autrefois sans broncher.
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