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La prédominance des calls donne à l’échéance un biais haussier, tandis que le max pain à 40 $ correspond à un cours approximatif du BTC de 71 000 $.
Les entrées spot ne sont qu'une partie de l'histoire : le volume des calls IBIT a atteint un record de 1,58 M de contrats la semaine dernière et le turnover des ETF a triplé, signalant que l'argent professionnel se déploie dans le rallye à travers de multiples leviers.
Cette divergence souligne une concurrence inégale pour les actifs des ETF Bitcoin au comptant américains, alors que le fonds DEFI de Hashdex arrive sur un marché où des frais compétitifs pourraient déterminer sa capacité à rivaliser avec ses concurrents.
Cette pause intervient dans un positionnement institutionnel mitigé : les fonds d'Abou Dhabi détenaient environ 764M$ d'IBIT avec un nombre d'actions inchangé, tandis que JPMorgan a renforcé sa position et que Morgan Stanley l'a allégée.
La variation en dollars est un arrondi dans le portefeuille de 71,9 milliards de dollars de Tudor, mais le retournement fait toute l'histoire : une légende de la macro qui avait vendu sur le sommet du Bitcoin à 124 000 dollars se réengage désormais dans l'enveloppe ETF après un an de ventes.
L'enveloppe de revenus ne fonctionne pas comme les présentations de produits de rendement couvert l'avaient suggéré, et les 50 milliards de dollars d'IBIT commencent à jouer en sens inverse lorsque le BTC stagne près de 60 000 $.
La frénésie d'ETF de 850 millions de dollars n'est pas automatiquement un pari unidirectionnel sur Bitcoin : les opérations de base peuvent associer l'achat d'ETF à des positions courtes sur les contrats à terme, tandis que la taille d'IBIT peut devenir une résistance près de 60 000 $.
Le fonds HODL du gestionnaire d’actifs reste derrière tous ses concurrents sauf l’EZPZ de Franklin Templeton, un écart structurel qui complique sa capacité à rivaliser avec l’IBIT de BlackRock.
Près de 600 BTC ont été volés via une faille du firmware Coldcard qui permettait aux attaquants de reconstruire les seeds de wallets, ravivant l’idée que des produits institutionnels comme IBIT de BlackRock peuvent désormais être plus pertinents.
IBIT a porté 90 % d’un rebond de 225 M$ qui n’a effacé qu’à peine un quart de la précédente série d’entrées de 999 M$, révélant une reprise concentrée chez un seul émetteur.
Le solde reste positif pour une troisième semaine, mais 465 M$ de sorties jeudi-vendredi et un flux hebdomadaire en baisse montrent que les institutionnels reviennent prudemment, sans se précipiter.
Ce coût vient de la friction entre deux systèmes de compensation qui refusent de reconnaître leurs couvertures respectives, et il peut changer de sens : la même comparaison affichait -4,77 points au cinquième percentile.
Une séance ne suffit pas à effacer une tendance, mais lorsqu’un seul fonds concentre neuf dollars sortants sur dix, la thèse de la demande via les ETF passe un vrai test au prochain relevé.
La séquence est la plus longue depuis plusieurs mois et IBIT de BlackRock continue de mener la demande, mais le rythme cumulé reste environ cinq fois inférieur à celui d’octobre, signe d’un positionnement institutionnel progressif.
L’expiration a retiré trop peu d’intérêt ouvert pour déplacer le prix à elle seule. La hausse vient surtout de cinq séances consécutives d’entrées dans les ETF et de l’accumulation de 66 700 BTC par les baleines, même si une ponction de 2,3 Md$ en stablecoins limite la liquidité disponible.
Cinq séances sans retournement, voilà le signal structurel; le montant quotidien varie avec les flux d'IBIT, mais la série traduit une demande qui ne réagit pas aux prix.
Eric Balchunas, de Bloomberg, compare IBIT à GLD et estime que la même demande guidée par le sentiment, moteur des rallyes de l’or, imposera aux détenteurs d’ETF Bitcoin des replis tout aussi éprouvants.
L'IBIT a porté la demande sur BTC avec $33.44M de la collecte quotidienne, tandis que les produits ETH spot ont connu une deuxième journée de rachats menée par l'ETHA de BlackRock.
Ce seuil de 47,1 Md$ d’encours intervient un peu plus d’un an après le lancement et confirme IBIT comme la principale porte d’accès institutionnelle au BTC spot aux États-Unis.
Le chiffre en une évoque une débâcle, mais les 15,1 Md$ d’entrées nettes sur douze mois racontent la vraie histoire : la demande institutionnelle est restée solide, tandis que 45,8 Md$ de dépréciation de marché ont pesé.
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