A comissária da SEC Hester Peirce disse que a questão de saber se os cofres cripto e as estratégias de empréstimo onchain ficam abrangidos pelas leis federais sobre valores mobiliários depende da sua estrutura e funcionamento específicos, e não de uma classificação geral.
Nas declarações de sexta-feira, Peirce assinalou várias características que podem levar um produto para o terreno dos valores mobiliários, das sociedades de investimento ou dos consultores de investimento: decisões de gestão sobre estratégias de rendimento, alocação de ativos, taxas de juro, limites loan-to-value e patamares de liquidação. Acrescentou que alguns empréstimos onchain podem, por si só, ter características de valores mobiliários.
Porque é importante
A formulação é significativa porque Peirce, muitas vezes chamada "Crypto Mom" pela sua posição favorável ao setor, está a sinalizar que a SEC está a analisar características ao nível do protocolo, em vez de impor um rótulo abrangente aos cofres ou aos mercados de empréstimo. A comissária também incentivou os participantes do mercado a dialogar com a agência sobre se as regras existentes devem ser atualizadas para acomodar estes produtos, um convite invulgarmente aberto a comentários vindo de uma comissária em funções da SEC.
Impacto no mercado
Para os construtores de DeFi, as declarações estreitam, mas não resolvem, a questão regulatória. Os designs de protocolo que minimizam a gestão discricionária dos ativos dos utilizadores têm um caminho mais claro no enquadramento de Peirce, enquanto os cofres ao estilo de formação de mercado automatizada, geridos por uma equipa que toma decisões sobre rendimento e alocação, enfrentam a maior exposição. Esteja atento a equipas de protocolos a começar a apresentar à SEC documentos formais de comentários estruturados nas próximas semanas.
Perguntas frequentes
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O que disse Hester Peirce sobre os cofres cripto?
Peirce disse que a aplicação das leis sobre valores mobiliários aos cofres cripto depende da sua estrutura e funcionamento. Cofres com decisões de gestão sobre estratégias de rendimento, alocação de ativos, taxas de juro, limites LTV ou patamares de liquidação podem levantar مسائل regulatórias.
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Peirce classificou os empréstimos onchain como valores mobiliários?
Não. Peirce evitou uma classificação geral, mas disse que alguns empréstimos onchain podem ter características de valores mobiliários, consoante a forma como o produto é estruturado.
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Porque é que esta posição é relevante para a DeFi?
Mostra que a SEC está a avaliar os protocolos caso a caso, em vez de impor uma classificação ampla. Os modelos que reduzem a gestão discricionária têm um caminho mais claro; os cofres geridos por equipas com decisões sobre rendimento e alocação enfrentam maior exposição.
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Peirce pediu feedback ao setor?
Sim. Incentivou os participantes do mercado a falar com a SEC e a dar opinião sobre se as regras existentes devem ser atualizadas para acomodar cofres e empréstimos onchain.
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O que devem observar os construtores de DeFi a seguir?
Devem acompanhar a apresentação de comentários estruturados à SEC nas próximas semanas e qualquer orientação formal da agência sobre as características específicas que Peirce destacou.
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