BTC Düştü: Hazine Alımı 10 Yıllık Getiriyi Soğutamadı

ABD Hazine Bakanlığı, genişletilmiş geri alım programı kapsamındaki ilk operasyon olarak 10 Eylül'de uzun vadeli devlet tahvillerinden 5,187 milyar dolar emdi, ancak varlık sınıfları arası sinyal yine de Bitcoin için yanlış yönü işaret etti. 10 yıllık nominal getiri 12 baz puan artarak yüzde 4,95'e, 10 yıllık reel getiri ise 9 baz puan yükselerek yüzde 2,55'e çıkarak getiri sağlamayan her varlığı sabitleyen iskonto oranını yukarı çekti. Spot Bitcoin ETF'leri aynı seansta 282,7 milyon dolarlık ek net çıkış kaydetti; düzenlenmiş fon talebi kanalı kuru kalırken geri alım yalnızca devlet tahvili piyasasının belirli bir köşesini hedefledi.

Neden önemli

Hazine'nin operasyonu, 6 milyar dolarlık üst limite karşı 10,489 milyar dolarlık teklifi karşılayarak Şubat 2037 ile Ağustos 2046 arasında vadesi dolacak 40 uygun ihraçtan 23'ünü kabul etti; bu da off-the-run kağıtlar için likiditenin açıkça var olduğunu gösterdi. New York Fed araştırması, programın toplam Hazine hacimlerine ve satıcı envanterlerine kıyasla mütevazı olduğunu belirtiyor; bu yüzden operasyon, belirli bir vade dilimindeki alış teklifini yükseltebilir, ancak ekonomi genelindeki para maliyetine çok az etki edebilir. Reel getiriler düşmedi; çünkü geri alım rezerv enjekte etmedi, kamu borcunu geri ödemedi ya da para politikasının yolunu değiştirmedi. Yalnızca Hazine'nin kendi portföyünü yeniden düzenledi. Bu ayrım Bitcoin için tüm hikâyedir: eski tahvillerdeki likidite, riskli varlıklardaki likidite değildir.

Piyasa etkisi

Bitcoin'in 10 Eylül referans kapanışı, son haberlerde işaret edilen destek kümesinde 76.568 dolar seviyesindeydi, ardından yaklaşık 77.800 dolara toparlandı. Reel getiriler bir önceki güne göre şimdi 9 baz puan daha yüksek, bu yüzden getiri sağlamayan bir varlık üzerindeki iskonto oranı rüzgârı hafifletmek yerine sıkılaştı. Ağustos üretici fiyat endeksi verileri, nihai talebin aylık yüzde 0,4 ve yıllık yüzde 5,4 arttığını, malların yüzde 1,1 yükseldiğini ve bunun kısmen enerjideki yüzde 4,2'lik artışla yönlendirildiğini gösterdi; aynı gün Avrupa Merkez Bankası'nın 25 baz puanlık artışıyla birlikte hızlı bir rahatlama beklentisine karşı çıkıyor. Sıkışmayı kırabilecek katalizör, Ağustos tüketici fiyat endeksi açıklamasının ABD Doğu Saatiyle 11 Eylül sabahı 8:30'da gelmesiyle birlikte ya soğumayı doğrulayıp getirileri geri çekecek ya da yüksek faiz rejimini uzatacak.