CryptoSlate
San Francisco Merkez Bankası araştırmacılarına göre Tether ve Circle, ABD Hazine tahvilleri ve repo anlaşmalarındaki toplam varlıklarını beş yılda yaklaşık 200 milyar dolar artırdı. Bu tutar, aynı dönemde Çin'in ABD Hazine tahvili varlıklarındaki düşüşün %40'ından fazla. Dolara endeksli tokenlara talep artarken stablecoin ihraççılarının Hazine tahvili varlıkları on kattan fazla büyüdü. Genişleyen rezervleri, özellikle piyasanın kısa vadeli bölümünde ABD devlet borçlanma araçlarını kimlerin satın aldığını değiştiriyor.
Neden önemli
Araştırmacılara göre yabancı yatırımcılar 2008 civarında tedavüldeki ABD Hazine tahvillerinin yarısından fazlasını elinde tutuyordu. Bu pay 2026 başlarında yaklaşık %30'a geriledi. Yabancı resmi kurumların talebi azalırken özel alıcılar ABD borcunun finansmanında daha büyük rol oynuyor. Stablecoin ihraççıları bu alıcıların çoğundan farklı: nominal değerinden geri alınabilen tokenları desteklemek için likit dolar varlıklarına ihtiyaç duyuyorlar.
Ağustos ortası itibarıyla Tether'ın USDT'si ve Circle'ın USDC'si, stablecoinlerin toplam piyasa değerinin %80'inden fazlasını oluşturuyordu. Her iki ihraççı da diğer likit rezervlerin yanında kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri tutuyor. 2025 GENIUS Yasası, onaylı ABD ödeme stablecoini ihraççıları için federal bir rezerv çerçevesi oluşturdu. Böylece düzenlemeye tabi tokenların dolaşımdaki miktarının artışı, uygun likit varlıklara yönelik taleple bağlantılı hale geldi.
Piyasa etkisi
Çin karşılaştırmasının önemli bir sınırı var. Çin'in azalttığı varlıklar büyük ölçüde uzun vadeli borçlanma araçlarıyken stablecoin ihraççıları Hazine bonolarını ve benzer kısa vadeli varlıkları tercih ediyor. Alımları bonolara talebi destekleyebilir, ancak uzun vadeli tahvil alıcılarının yerini tutmaz.
Araştırmacılara göre stablecoin ihraççıları, 2023'ten bu yana kısa vadeli ABD Hazine tahvili varlıklarını Japonya'dan daha fazla artırdı. Talebin kısa vadeli getirileri etkileyebilecek büyüklükte olduğunu gösteren araştırmalara da atıfta bulundular. Sektördeki son büyüme sürerse stablecoin ihraççılarının Hazine tahvili varlıkları 2030'a kadar 400 milyar dolara yaklaşabilir. Ancak araştırmacılar bu tahminin oldukça belirsiz olduğunu vurguladı. Ödemelerde benimsenme, rekabet ve düzenlemeler, Hazine tahvili piyasasına ne kadar ek talep geleceğini belirleyecek.
Sıkça sorulan sorular
-
200 milyar dolarlık artış hangi varlıkları kapsıyor?
Bu tutar, Tether ve Circle'ın ABD Hazine tahvilleri ve repo anlaşmalarındaki toplam varlıklarının beş yıldaki artışını kapsıyor.
-
Stablecoin ihraççıları neden ABD devlet borçlanma araçları tutuyor?
İhraççılar, müşterilerin nominal değerinden geri alabileceği tokenları desteklemek için likit dolar varlıklarına ihtiyaç duyuyor. Kısa vadeli Hazine tahvilleri bu rezervlerde tutulan varlıklar arasında.
-
Stablecoin talebi neden Çin'in Hazine tahvili alımlarının yerini tamamen alamaz?
Çin'in azalttığı varlıklar büyük ölçüde uzun vadeli tahviller. Stablecoin ihraççıları ise çoğunlukla Hazine bonoları ve diğer kısa vadeli varlıkları aldığından talepleri uzun vadeli tahvil alıcılarının yerini doğrudan doldurmuyor.
-
Stablecoin ihraççılarının 2023'ten bu yana Hazine tahvili alımları Japonya'yla nasıl karşılaştırılıyor?
San Francisco Merkez Bankası araştırmacılarına göre stablecoin ihraççıları, 2023'ten bu yana kısa vadeli Hazine tahvili varlıklarını ABD devlet borçlanma araçlarının en büyük yabancı sahibi olan Japonya'dan daha fazla artırdı.
-
Stablecoinlerin gelecekteki Hazine tahvili talebini neler sınırlayabilir?
Araştırmacılara göre varlıkların 2030'da 400 milyar dolara yaklaşacağı tahmini oldukça belirsiz. Stablecoinlerin benimsenmesi, diğer ödeme ürünleriyle rekabet ve düzenlemeler gelecekteki talebi belirleyecek.
CoinDesk
WuBlockchain
WatcherGuru
TheBlock
Crypto News