Aave porte le taux d’emprunt du GHO à 4,5 % sur Ethereum Core

Le marché Ethereum Core d’Aave affiche désormais un taux d’emprunt de 4,5 % pour le GHO, contre 4,25 % dans les relevés quotidiens des 3 et 4 octobre. Cette évolution aligne le coût de l’emprunt sur le taux d’épargne de 4,5 % du sGHO, signalé par TokenLogic le 2 octobre, et efface l’écart antérieur de 25 points de base sur Core. La reconstitution des réserves de stablecoins épuisées dépend de la façon dont les emprunteurs se procurent du GHO pour rembourser.

Pourquoi c’est important

Un emprunteur peut acheter du GHO sur le marché secondaire ou échanger de l’USDC ou de l’USDT via un module de stabilité GHO. La première option peut soutenir le cours du GHO, mais n’ajoute pas nécessairement de stablecoins aux réserves. Les stablecoins entrent dans un module lorsque les utilisateurs les y déposent en échange de GHO, constituant ainsi un stock qui peut faciliter les conversions ultérieures.

Cette distinction compte pour les détenteurs de sGHO qui souhaitent obtenir de l’USDC : le jeton d’épargne d’Aave est échangeable contre du GHO, et non directement contre de l’USDC. La documentation d’Aave sur le sGHO natif précise que les dépôts ne font pas l’objet de rehypothécation et peuvent être retirés sans délai de blocage. Toutefois, convertir le GHO en un autre stablecoin dépend toujours des stocks disponibles et de la liquidité du marché.

Impact sur le marché

Les emprunts sur Core s’élevaient à 115,8 millions de GHO dans le relevé de minuit du 5 octobre, contre 116 millions le 2 octobre. La hausse du taux pourrait inciter au remboursement, mais la faible variation de l’encours ne prouve pas que la liquidité de conversion en USDC s’est améliorée. Le signe décisif serait l’arrivée de stablecoins dans les modules, où ils resteraient disponibles pour les retraits.

Les autres options ont leurs propres limites. Dans son analyse du 8 septembre, Kairos Research estimait à 40,6 millions le stock nominal de GHO disponible pour les retraits via le GSM de Plasma, contre 38,6 millions de liquidités sous-jacentes dans le pool de prêt, et évaluait à au moins 9,7 heures le temps nécessaire pour transférer 40 millions de GHO avec les paramètres du bridge étudié. Aave Labs a également proposé des voies de financement institutionnel, tandis que TokenLogic indique que, pour l’une de ces options, les apports appariés doivent durer au moins aussi longtemps que le tirage de l’emprunteur. Pour les détenteurs de GHO, la hausse du taux annuel en pourcentage sur Core modifie les incitations. La possibilité d’effectuer une conversion dépend de la voie choisie, des réserves disponibles, des frais et des liquidités du pool.