B2C2, market maker crypto basé à Londres et détenu à 90% par le japonais SBI Holdings, a mené des discussions de rachat avec plusieurs acquéreurs potentiels au cours des 18 derniers mois, selon cinq personnes au fait du dossier. Les échanges ont été compliqués par la valorisation : B2C2 chercherait un prix supérieur à 1 milliard de dollars, un niveau qu’une source a jugé difficile à atteindre dans le marché crypto actuel. On ignore si certaines discussions sont encore actives, et un porte-parole de B2C2 a refusé de commenter, tandis que SBI n’avait pas répondu au moment de la publication.
B2C2 figure parmi les principaux fournisseurs de liquidité crypto institutionnelle, au service de banques, plateformes d’échange, courtiers, hedge funds et gestionnaires d’actifs, avec de l’exécution spot, dérivés, produits structurés et OTC. SBI Financial Services a acquis sa participation de 90% en décembre 2020, et l’entreprise est devenue un pilier de la stratégie plus large de SBI dans les actifs numériques : ce segment a généré 89,6 milliards de yens, environ 550 millions de dollars, de revenus sur l’exercice clos le 31 mars, en hausse de 10,9% sur un an, avec un bénéfice avant impôt stable à 21,2 milliards de yens.
Pourquoi c’est important
Les discussions rapportées reflètent un environnement opérationnel plus difficile pour les market makers crypto, dont les revenus dépendent des flux de trading et de la fourniture de liquidité. Les volumes spot sont restés faibles pendant une grande partie de l’année, la baisse de l’appétit pour le risque et l’incertitude macro pesant sur les actifs numériques, ce qui a comprimé les marges dans tout le secteur. Les analystes du secteur s’attendent à ce que le M&A reste un thème structurant jusqu’en 2026, les plateformes d’échange, dépositaires et fournisseurs fintech rachetant des activités complémentaires pour bâtir des plateformes intégrées de niveau institutionnel. L’appétit de SBI est déjà visible : le groupe japonais a accepté le mois dernier d’acquérir la plateforme crypto Bitbank pour environ 289 millions de dollars.
Impact de marché
Une vente de B2C2 au-dessus de 1 milliard de dollars établirait un nouveau repère pour les valorisations de l’infrastructure crypto institutionnelle, à un moment où les comparables sont rares. L’absence d’accord, ou une vente à un multiple plus faible, renforcerait l’idée que les fournisseurs de liquidité sont revalorisés à la baisse en même temps que les volumes dont ils dépendent.
Questions fréquemment posées
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Qu’est-ce que B2C2 ?
B2C2 est un market maker et fournisseur de liquidité institutionnelle en cryptomonnaies basé à Londres, fondé en 2015. Il sert des banques, plateformes d’échange, courtiers, hedge funds et gestionnaires d’actifs avec de l’exécution spot, dérivés, produits structurés et OTC.
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Qui détient B2C2 ?
Le japonais SBI Holdings détient 90% de B2C2, une participation acquise par sa filiale SBI Financial Services en décembre 2020. B2C2 n’est pas coté séparément et ses résultats sont intégrés au segment crypto-actifs plus large de SBI.
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À quel prix B2C2 cherche-t-il à se vendre ?
Des sources ont indiqué aux journalistes que B2C2 vise une valorisation supérieure à 1 milliard de dollars dans les discussions de rachat. Une source a déclaré que ce prix serait difficile à atteindre dans le marché crypto actuel.
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Pourquoi les market makers crypto sont-ils sous pression ?
Leurs revenus dépendent des flux de trading et de la fourniture de liquidité. Les volumes spot sont restés faibles pendant une grande partie de l’année, sur fond d’appétit pour le risque plus limité, ce qui comprime les marges et pousse les entreprises à rechercher de l’échelle par consolidation.
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Que signale cette opération pour le marché crypto M&A au sens large ?
Les analystes du secteur s’attendent à ce que le M&A reste un thème structurant jusqu’en 2026, les entreprises d’actifs numériques se consolidant pour bâtir des plateformes intégrées de niveau institutionnel. L’accord parallèle de SBI à 289 M$ pour Bitbank montre qu’un grand acteur applique déjà cette stratégie.
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