Bitcoin : les ETF enregistrent 643 millions de dollars de sorties

Le Bitcoin s’échangeait autour de 77 000 $ le 31 octobre, alors que deux signaux compliquaient son rebond : certains marchés de produits dérivés affichaient une hausse de l’intérêt ouvert en valeur nominale, tandis que les ETF américains au comptant sur le Bitcoin avaient enregistré 643 millions de dollars de sorties nettes lors de la séance du 30 octobre, désormais achevée. Coinalyze affichait un intérêt ouvert total de 28 milliards de dollars sur le Bitcoin, en hausse de 3 % par rapport aux 24 heures précédentes. Il s’agit d’une exposition nominale en dollars, et non d’une mesure des garanties ou de l’effet de levier.

Pourquoi c’est important

L’intérêt ouvert suit les positions toujours en cours, tandis que les liquidations comptabilisent celles qui ont été clôturées de force. Dans sa note du 30 octobre, Block Scholes a fait état de 1,53 milliard de dollars de liquidations sur l’ensemble du marché crypto en 24 heures, dont 84 % de positions longues. Par ailleurs, l’entreprise a indiqué que l’intérêt ouvert des contrats perpétuels BTC-USDT sur Binance avait progressé de 4,5 % entre 23 h UTC le 29 octobre et 4 h UTC le 30 octobre. Ces données portent sur des marchés et des périodes différents et ne permettent donc pas d’établir une tendance unique de l’effet de levier à l’échelle du marché.

Le funding apporte un éclairage supplémentaire, sans pour autant trancher la question de l’exposition. Selon Block Scholes, le taux de funding du Bitcoin sur Binance s’est rapproché de zéro tout en restant positif pendant la secousse. Une capture ultérieure de Coinalyze affichait des taux de +0,01 % pour le contrat USDT de Binance et de +0,0065 % pour celui de Bybit, ramenés à une période de huit heures. Un funding positif ne signifie pas à lui seul qu’une vague de liquidations est imminente.

Impact sur le marché

Le chiffre des sorties des ETF correspond à une séance achevée des fonds américains, et non à la demande continue pendant le week-end. Une reprise des entrées dans les ETF, accompagnée d’achats au comptant soutenus au-delà des fonds, renforcerait l’hypothèse d’une demande solide. En revanche, un rebond reposant sur des positions en expansion et un funding de plus en plus coûteux pour les positions longues laisserait le risque lié à l’effet de levier sans réponse.

Le rapport sur l’emploi du 6 novembre est un catalyseur prévu, susceptible d’influencer les anticipations concernant les taux d’intérêt et les conditions financières. Des anticipations de financement plus strictes pourraient fragiliser davantage un rebond porté par les positions ; des conditions plus souples pourraient soutenir l’appétit pour le risque, sans toutefois répondre à la question de savoir qui achète. La solidité du rebond dépendra du retour de la demande au comptant tandis que l’exposition reste contenue.