Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré une sortie nette de 450 millions de dollars le 15 septembre, effaçant plus que les 159 millions de dollars d'entrées de la séance précédente et portant les six séances achevées depuis le 8 septembre à un retrait net de 753 millions de dollars. Ce retournement a dissous le bref signal de demande apparu à l'ouverture de la réunion de politique monétaire de deux jours de la Réserve fédérale. Le Bitcoin s'échangeait autour de 75 900 $, proche du bas de la fourchette du dernier instantané hebdomadaire de Glassnode.
Pourquoi c'est important
Le rapport de la semaine 38 de Glassnode montrait un volume cumulé delta au comptant négatif de 142 millions de dollars, sous sa bande statistique inférieure de moins 115 millions, signe que des vendeurs agressifs dominaient l'activité des plateformes centralisées. Le volume cumulé delta des perpétuels a chuté davantage, à moins 605 millions de dollars contre une bande de moins 233 millions, signalant une vente lourde sur les futures perpétuels également.
Le levier reste élevé malgré la pression. Les positions ouvertes sur les futures sont passées de 37 à 36 milliards de dollars mais demeurent au-dessus de leur bande supérieure, tandis que le funding côté long a grimpé à 1,4 million de dollars et est resté dans sa fourchette normale. Il reste donc du positioning disponible pour amplifier un nouveau choc sans déséquilibre déjà extrême côté long.
Impact sur le marché
Le jeu de données des ETF ne mesure que les créations et les rachats, si bien que l'identité des investisseurs et l'exécution directe de ventes de Bitcoin en échappent. Ce que les fenêtres adjacentes soutiennent, c'est une lecture de pression généralisée : les rachats d'ETF sont arrivés en même temps qu'une vente accrue sur les plateformes, même si la causalité reste non établie.
Le premier test du Bitcoin après la décision était encore à venir à la clôture du rapport. Un scénario constructif associe une stabilisation des prix à un flux au comptant en amélioration tant que les positions ouvertes restent ordonnées ; un deuxième mouvement baissier plus vif combinerait une reprise de la vente au comptant avec une chute des positions ouvertes et une réinitialisation du funding, preuve d'une délédonisation forcée. Avant la décision, le marché apparaît vulnérable plutôt que cassé.
Questions fréquemment posées
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Combien les ETF Bitcoin au comptant américains ont-ils perdu le 15 septembre ?
Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré une sortie nette de 450 millions de dollars le 15 septembre, effaçant plus que les 159 millions de dollars d'entrées de la séance précédente et portant les six séances depuis le 8 septembre à un retrait net de 753 millions de dollars.
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Que révèle le volume cumulé delta de Glassnode sur la vente de Bitcoin ?
Le volume cumulé delta au comptant était négatif de 142 millions de dollars, sous sa bande statistique inférieure de moins 115 millions, et le CVD perpétuel a atteint moins 605 millions contre une bande de moins 233 millions, montrant une vente agressive sur les deux marchés.
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Pourquoi les positions ouvertes sur les futures sont-elles un risque avant la décision de la Fed ?
Les positions ouvertes ont reculé de 37 à 36 milliards de dollars mais restent au-dessus de leur bande statistique supérieure, ce qui signifie que le levier est encore assez important pour amplifier tout mouvement brusque déclenché par la décision de politique monétaire de la Fed.
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Les flux des ETF peuvent-ils prouver que des investisseurs vendaient du Bitcoin directement ?
Non. Les flux nets des ETF mesurent uniquement les créations et les rachats des fonds ; l'identité des investisseurs et l'exécution directe de ventes de Bitcoin échappent au jeu de données, qui soutient donc une lecture de pression généralisée plutôt qu'un lien causal.
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Qu'est-ce qui signalerait une délévergencisation forcée du Bitcoin après la décision de la Fed ?
Un deuxième mouvement baissier convaincant combinerait une reprise de la vente au comptant avec une chute plus marquée des positions ouvertes et une réinitialisation du funding, preuve que la pression s'était propagée en délévergencisation forcée plutôt qu'en distribution volontaire.
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