Les traders d’options Bitcoin ont passé le dernier mois à réduire régulièrement leurs couvertures contre la baisse, alors que la Réserve fédérale prépare ce que HSBC a décrit comme la décision de taux la plus imprévisible en deux ans et l’une des moins certaines depuis plus de quatre ans. Le ratio d’intérêt ouvert put/call sur les options Bitcoin est tombé à environ 0,52, contre 0,76 fin juin, ce qui signifie qu’il ne reste qu’environ 52 contrats put ouverts pour 100 calls. Le skew des puts à une semaine est revenu autour de 9%, contre près de 13% vendredi, les données de Deribit montrant un skew à sept jours qui se rapproche de la neutralité après avoir porté une prime de volatilité de 11 points plus tôt en juillet. Bitcoin s’échangeait près de $63,400 mardi au début de la réunion de deux jours de la Fed, tandis que les contrats à terme Fed Funds intégraient environ 35% de probabilité d’une hausse d’un quart de point après avoir brièvement touché 40% lundi.
Pourquoi c’est important
Ce positionnement devient déterminant, car l’échéance d’options de vendredi concentre d’importants volumes de calls à $70,000 et $72,000, chacun représentant plus de 20,000 contrats ouverts, dont un bull call spread 20,000-by-20,000. Bitcoin devrait progresser de plus de 10% par rapport au prix de mardi pour atteindre $70,000 avant le règlement de ces contrats le 31 juillet, et chaque heure qui passe réduit la valeur temps restante pour les détenteurs qui misent sur ce mouvement. L’incertitude reflète le recul du président Kevin Warsh sur la forward guidance, qui aidait auparavant les investisseurs à resserrer l’éventail des issues probables avant le vote des responsables.
Impact sur le marché
Une hausse d’un quart de point ferait probablement monter les rendements des bons du Trésor à court terme et le dollar, durcissant les conditions financières pour les actifs risqués. Les dealers qui ont vendu de la protection contre la baisse pourraient devoir vendre des contrats à terme Bitcoin ou de l’exposition au comptant si les prix reculent, renforçant le mouvement initial via des couvertures liées aux options. Un statu quo accompagné d’un discours ferme sur l’inflation pourrait déclencher un bref rally de soulagement, susceptible de s’essouffler si Warsh laisse septembre totalement ouvert, maintenant les strikes de $70,000 et $72,000 hors d’atteinte tandis que l’érosion temporelle réduit leur valeur. Un statu quo plus accommodant, reconnaissant la baisse des prix de l’énergie ou un affaiblissement des embauches, offrirait la voie la plus claire vers ces strikes en tirant les rendements et le dollar vers le bas et en améliorant les attentes de liquidité pour les actifs risqués.
Questions fréquemment posées
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Quel est le ratio put/call actuel de Bitcoin et pourquoi est-il important ?
Le ratio d’intérêt ouvert put/call sur les options Bitcoin est tombé à environ 0,52, contre 0,76 fin juin, ce qui signifie qu’il ne reste qu’environ 52 contrats put ouverts pour 100 calls. Un ratio en baisse suggère que les traders portent moins de protection contre la baisse avant la décision de la Fed.
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À quel point la décision de taux de juillet de la Fed est-elle incertaine selon HSBC ?
HSBC a décrit l’issue de la Fed mercredi comme la décision de taux la plus incertaine en deux ans et l’une des moins certaines depuis plus de quatre ans, selon Reuters. Le recul du président Kevin Warsh sur la forward guidance a élargi l’éventail des issues probables.
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Quels sont les principaux strikes d’options Bitcoin à risque lors de l’échéance de vendredi ?
L’échéance d’options de vendredi concentre de gros volumes de calls à $70,000 et $72,000, chacun portant plus de 20,000 contrats ouverts, dont un bull call spread 20,000-by-20,000. Bitcoin devrait progresser de plus de 10% depuis le niveau de $63,400 de mardi pour atteindre $70,000 avant le règlement.
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Comment le skew des puts signale-t-il la volonté de couverture des traders ?
Le skew des puts à une semaine est revenu autour de 9%, contre près de 13% vendredi, Deribit montrant un skew à sept jours qui se rapproche de la neutralité après une prime de volatilité de 11 points plus tôt en juillet. Un skew des puts en baisse signifie que les traders paient moins cher l’assurance contre un recul…
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Que doivent surveiller les traders crypto après l’annonce de la Fed ?
Surveillez le rendement du Trésor à deux ans et le dollar pour lire le plus vite possible si les marchés anticipent une trajectoire de politique plus stricte. Dans la crypto, la hausse des primes des puts Bitcoin, l’intérêt ouvert des contrats à terme, les primes du marché spot américain et les flux des ETF spot…
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