Bitcoin reproduit le schéma de 2022 face à la Fed

La Réserve fédérale a relevé ses taux d'intérêt de 25 points de base mercredi, portant sa fourchette de référence à 3,75 %-4,00 % lors de sa première hausse en plus de trois ans. Les marchés anticipent 75 points de base supplémentaires de resserrement au cours des six prochains mois. La configuration du Bitcoin reflète désormais celle de mars 2022 de manière quasi identique : l'actif était en recul d'environ 40 % par rapport à son pic de novembre 2021 à 69 000 $ lorsque la Fed a entamé son dernier cycle de resserrement, a rebondi d'environ 18 % dans les douze jours suivant la première hausse, puis a chuté d'environ 50 %.

Pourquoi c'est important

Le cycle de 2022 est le parallèle le plus net avec la tendance actuelle. Le Bitcoin se situe aujourd'hui environ 40 % en dessous de son pic d'octobre à 126 000 $, un recul quasi identique à celui mesuré par rapport au pic de 2021 lorsque la Fed a commencé sa dernière série de hausses. Lors de cet épisode, le BTC a rebondi de 18 % dans les douze jours suivant la première hausse avant de se retourner en une baisse de 50 %. L'histoire suggère qu'une pause est peu susceptible d'être permanente : sur 12 cycles de resserrement depuis 1955 et 9 depuis 1994, la Fed n'a mené qu'une seule fois une politique de hausses uniques.

L'inflation s'est atténuée, mais pas suffisamment pour que la Fed s'arrête. L'inflation annuelle globale reste au-dessus de 2 % depuis plus de cinq ans, tandis que l'inflation de base, à 2,4 %, se situe à un plus bas sur cinq ans, mais demeure au-dessus de la cible. Un choc énergétique menace désormais d'effacer ces progrès : les tensions au Moyen-Orient ont propulsé le WTI et le Brent bien au-dessus de 100 dollars le baril, et le rendement des bons du Trésor américains à dix ans a grimpé à 5 %, resserrant les conditions financières sur l'ensemble des actifs risqués.

Impact sur les marchés

Le scénario compte, car le rebond de soulagement arrive généralement en premier. Si 2022 se répète, le BTC pourrait connaître un rebond à court terme après la première hausse avant qu'un repli prolongé ne reprenne. Ce cycle de 2022 avait coïncidé avec des pertes sur les actions, les obligations et les métaux, accompagnées de turbulences propres au secteur crypto. Cette fois, le contexte macroéconomique est similaire : hausse des rendements, pétrole élevé et une Fed qui a explicitement signalé un resserrement supplémentaire.

À surveiller : les 75 prochains points de base anticipés par la courbe, la trajectoire du pétrole, et la question de savoir si le rendement des bons du Trésor à 5 % se maintient comme plafond ou s'il cède à la hausse.