BTC : Strategy vend 108 M$, les ETF absorbent 8 fois plus

Strategy a cédé 1 690 $BTC, soit environ 108 millions de dollars, durant la première semaine d'août, déclenchant des titres « Saylor dumps » sur le crypto Twitter. Sur la même période, les ETF Bitcoin spot américains ont absorbé 853 millions de dollars d'entrées nettes, soit huit fois ce que Strategy a mis sur le marché. L'asymétrie est la véritable information: la demande institutionnelle via ETF absorbe les ventes forcées des entreprises et en redemande. Côté Ethereum, BitMine a ajouté 7 391 $ETH la semaine dernière, portant son trésor à 5,81 millions de $ETH, soit environ 4,81 % de l'offre totale.

Pourquoi c'est important

La vente de Strategy a été présentée comme un moment « Saylor dumps », mais la structure de l'opération raconte une autre histoire. L'entreprise a vendu à un prix moyen pondéré de 62 150 $ alors que le Bitcoin se négocie au-dessus de ce niveau, et elle détient toujours environ 4,19 % de l'offre totale de BTC. Le capital est recyclé via le mécanisme d'actions préférentielles de Strategy, et non via un pari directionnel sur des prix plus bas.

La posture de BitMine est la lecture la plus claire. L'équipe de Tom Lee n'a rien vendu, conserve un coût de revient de 3 500 $ face à un $ETH proche de 1 900 $, et supporte environ 9,31 milliards de dollars de pertes non réalisées. Strategy est également dans le rouge, le $BTC devant remonter d'environ 16 % à partir d'ici pour atteindre le seuil de rentabilité sur 8,73 milliards de dollars de pertes non réalisées. Les deux bilans saignent sur le papier, et les deux continuent d'accumuler.

Impact sur le marché

L'acheteur marginal s'est nettement déplacé vers les allocataires d'ETF. La fenêtre du 3 au 9 août a connu sept jours consécutifs d'entrées positives dans les ETF après la purge de mi-juillet, et le titre « Saylor dumps » n'a eu aucun impact observable sur le prix du BTC. Le Bitcoin est comprimé dans une fourchette étroite de 63 200 $ à 64 200 $ entre ses moyennes mobiles 20 et 50 jours, collant à la MM 200 semaines, un niveau qui a marqué les points bas de cycle lors de tous les cycles précédents.

Le score du Bitcoin Risk Model s'établit à 20, avec une espérance de rendement positif à trois mois de 67 % et une espérance positive à un an de 100 % à ce niveau. L'$ETH est tout autant collé, oscillant autour de sa MM 20 jours avec 1 800 $ (MM 50 jours) comme premier support. La structure graphique fait écho au squeeze post-QT de fin 2019, une longue spirale de consolidation entre des lignes de tendance convergentes qui s'est résolue en une cassure structurelle une fois l'assouplissement arrivé. Le contexte macroéconomique combine des PMI en contraction record, la fin du plus grand cycle de QT et la réactivation de la demande ETF. Le schéma attend une cassure directionnelle.