Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré quatre sessions consécutives d'afflux nets totalisant 1,61 milliard de dollars du 17 au 20 août, selon Farside Investors, avec 606,3 millions de dollars absorbés rien que le 20 août et 503 millions de dollars provenant de l'IBIT de BlackRock. La même période a vu une réouverture d'un TIPS du Trésor américain de février 2056 se clôturer à un rendement réel de 2,973 %, soit environ 50 points de base au-dessus du rendement d'émission initial de la sécurité six mois plus tôt. Un indice concurrent à long terme, ajusté à l'inflation, a fait son apparition sur le marché au même moment où le canal Bitcoin réglementé a reconstruit son élan.
Pourquoi c'est important
La juxtaposition est l'histoire. La demande d'ETF et les rendements réels souverains ne s'impriment que rarement dans des directions opposées. La séquence de quatre jours représente le plus grand afflux hebdomadaire depuis le printemps, pourtant l'enchère de réouverture du T a enregistré un ratio de couverture de 2,82 (en hausse par rapport à 2,75 en février) et a alloué 84,4 % des prix compétitifs acceptés aux soumissionnaires indirects, la marque habituelle d'un véritable sous-crit de banques centrales étrangères et d'institutions plutôt que d'une absorption par des courtiers. Les mêmes acheteurs qui ont souscrit 1,61 milliard de dollars de demande de BTC au comptant ont également placé de l'argent réel à 2,973 % pour près de trois décennies.
La prochaine fenêtre est étroite. Le Trésor a 69 milliards de dollars de bons à deux ans prévus pour le 25 août, 70 milliards de dollars de bons à cinq ans le 26 août, et 44 milliards de dollars de bons à sept ans le 27 août, soit 183 milliards de dollars d'émission brute qui se règleront tous le 31 août. Les rachats du Trésor se déroulant en parallèle, avec des opérations maximales de 4 milliards de dollars pour des coupons de 3 à 5 ans le 20 août et de 5 à 7 ans le 25 août, ne peuvent pas être nets contre les enchères car les maturités éligibles diffèrent, donc 183 milliards de dollars représentent l'offre brute qui arrive réellement sur le marché.
Impact sur le marché
Le BTC se négociait près de 77 821 dollars le 21 août, en hausse de 7,2 % sur 24 heures, avec le rallye coïncidant avec la montée des afflux en fin de période. Si les flux d'ETF restent positifs pendant les enchères de bons du 25 au 27 août tandis que le rendement indexé à l'inflation à 30 ans reste autour de 2,97 %, le canal aura absorbé une nouvelle fenêtre d'offre du Trésor, preuve que la séquence de quatre jours reflète une demande structurelle plutôt que réflexive.
Questions fréquemment posées
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Combien les ETF Bitcoin au comptant ont-ils recueilli entre le 17 et le 20 août ?
Farside Investors a enregistré des afflux nets quotidiens de 297,5 millions de dollars le 17 août, 189,3 millions de dollars le 18 août, 517,2 millions de dollars le 19 août, et 606,3 millions de dollars le 20 août, totalisant 1,61 milliard de dollars sur les quatre sessions.
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À quel rendement réel la réouverture des TIPS à 30 ans s'est-elle clôturée ?
La réouverture du TIPS de février 2056 le 20 août s'est clôturée à un rendement réel élevé de 2,973 %, soit environ 50 points de base au-dessus du rendement réel de 2,473 % auquel le même CUSIP a été vendu lors de son émission originale en février.
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Quand la prochaine grande offre du Trésor arrive-t-elle sur le marché ?
Le Trésor a 69 milliards de dollars de bons à deux ans prévus pour le 25 août, 70 milliards de dollars de bons à cinq ans pour le 26 août, et 44 milliards de dollars de bons à sept ans pour le 27 août, soit 183 milliards de dollars d'émission brute qui se règleront tous le 31 août.
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Comment se maintient la demande pour l'enchère des TIPS ?
Le ratio de couverture s'est amélioré à 2,82 contre 2,75 lors de la vente originale de février, et les soumissionnaires indirects ont reçu 84,4 % des prix compétitifs acceptés, ce qui est cohérent avec une véritable demande institutionnelle et de banques centrales étrangères plutôt qu'une absorption par des courtiers.
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Pourquoi le rendement des TIPS est-il important pour les flux d'ETF BTC ?
Un rendement réel de 2,973 % pendant près de trois décennies concurrence les actifs à risque pour le capital à long terme. Si les afflux d'ETF restent positifs pendant les enchères du 25 au 27 août tandis que le rendement réel à long terme reste autour de 2,97 %, les deux coexistent ; si les afflux diminuent tandis…
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