Clarity Act échoue au Sénat : les stablecoins rewards survivent

Le vote procédural du Sénat américain sur le Clarity Act a échoué mardi par 49 voix contre 50, à 11 voix de la majorité des 60 requise pour avancer, après que les négociations ont achoppé sur des dispositions éthiques liées aux intérêts crypto du président Donald Trump. Le cabinet de recherche Bernstein a indiqué mercredi à ses clients qu'il attendait de la SEC et de la CFTC un virage vers une régulation 'agressive et rapide' au niveau des agences pour combler le vide législatif. Le texte rejeté aurait interdit les récompenses en stablecoins sur les soldes inactifs et les aurait liées à une activité client effective. Son absence laisse ce cadre inchangé.

Pourquoi c'est important

Ce vote bloque la législation la plus ambitieuse sur la structure du marché crypto américain depuis des années et transfère l'intégralité de la charge réglementaire à la SEC et à la CFTC. Les analystes de Bernstein, dirigés par Gautam Chhugani, attendent des agences qu'elles s'attaquent à la classification des tokens crypto natifs, aux protections DeFi et d'auto-conservation, aux règles de tokenisation d'actions, à l'accélération des approbations de contrats perpétuels sur actifs réels, ainsi qu'à la coordination sur les perpétuels mono-action. L'échec du texte signifie aussi que Coinbase et d'autres plateformes peuvent continuer à rémunérer les soldes inactifs, tandis que les stablecoins sous-jacents restent régis par le GENIUS Act. Les analystes de StoneX, menés par Mark Palmer, ont déclaré le texte mort pour ce Congrès, soulignant qu'il ne reste que 14 jours de travail au Sénat avant la saison des campagnes.

Impact sur les marchés

Les cotes Polymarket sur l'adoption du Clarity Act en 2026 s'étaient déjà effondrées de 82 % en février à 16 % avant le vote, et la sénatrice Cynthia Lummis a suggéré que la prochaine tentative réaliste n'arriverait pas avant 2030. Bernstein a signalé un risque distinct, plus lent à se matérialiser: l'OCC et la FDIC ont proposé des règles qui pourraient présumer qu'un émetteur de stablecoins viole l'interdiction de rendement du GENIUS s'il rémunère une affiliée qui récompense ensuite les détenteurs, une question qui pourrait finir devant les tribunaux une fois le GENIUS entré en vigueur en janvier 2027. Pour les marchés, la lecture nette est que les récompenses en stablecoins restent d'actualité à court terme, mais que le filet de sécurité juridique est loin d'être tranché.