IBIT génère 115 % des entrées nettes des ETF Bitcoin aux États-Unis

IBIT de BlackRock a absorbé 63,94 milliards de dollars d'entrées nettes cumulées depuis le lancement de la catégorie des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis en janvier 2024, tandis que chaque fonds concurrent combiné a perdu 8,43 milliards de dollars sur la même période. L'arithmétique donne à IBIT 115,2 % de l'entrée nette de la catégorie : le fonds a fourni chaque dollar que le groupe a conservé, puis a compensé 8,4 milliards de dollars de rachats nets ailleurs. Le 27 août seul, la dynamique s'est manifestée au niveau quotidien, IBIT attirant 277,6 millions de dollars tandis que le reste du secteur perdait 35,3 millions de dollars, laissant la catégorie avec un solde encore positif de 242,3 millions de dollars.

Pourquoi c'est important

La majeure partie de la colonne négative appartient à GBTC de Grayscale, qui a enregistré 27,65 milliards de dollars de sorties nettes cumulées depuis sa conversion, alors que les actionnaires se sont tournés vers des enveloppes moins chères. En retirant GBTC, l'image penche toujours en faveur de BlackRock : tous les autres fonds combinés ont reçu 19,23 milliards de dollars, tandis qu'IBIT à lui seul a collecté plus de trois fois ce montant. Au cours des 14 séances de négociation du 17 août au 3 septembre, IBIT a capturé 2,84 milliards de dollars des 3,66 milliards de dollars du groupe, soit 77,8 % du flux de la catégorie.

Le schéma indique une division structurelle au sein de Bitcoin. La propriété de l'actif réseau reste distribuée, mais la principale entrée financière aux États-Unis se réduit à une seule porte tournante. Les conseillers financiers peuvent intégrer IBIT dans des portefeuilles modèles, les plans de retraite obtiennent une exposition sans avoir à apprendre la sécurité des portefeuilles, et le nom de BlackRock fait beaucoup d'explications que les émetteurs plus petits doivent faire eux-mêmes. Une liquidité quotidienne importante attire alors des commandes plus importantes, ce qui attire plus de liquidité, dans une boucle auto-renforçante que les fonds concurrents ne peuvent pas facilement reproduire.

Impact sur le marché

IBIT n'est pas une banque centrale. Il ne s'étend que lorsque des participants autorisés créent de nouvelles actions contre une nouvelle demande d'investisseurs et se contracte symétriquement lorsque ces investisseurs rachètent. Le 1er septembre a montré l'inverse dans une entrée, IBIT ayant perdu 201,2 millions de dollars et Fidelity 43,7 millions de dollars, entraînant le groupe à une sortie de 236,5 millions de dollars. Deux séances plus tard, IBIT a attiré 115,4 millions de dollars, puis a ajouté 454 millions de dollars le 3 septembre contre un total de groupe de 730,8 millions de dollars.

Avec environ 63,44 milliards de dollars d'actifs nets, 1,375 milliard d'actions en circulation, des frais de sponsor de 0,25 % et un écart entre l'offre et la demande médian sur 30 jours de 0,02 % au 3 septembre, IBIT est devenu l'offre marginale aux États-Unis pour Bitcoin. Les jours où il compense les rachats ailleurs signalent que le soutien informel est actif ; les jours où il rejoint la sortie montrent à quelle vitesse la même structure peut amplifier le downside.