BlackRock a déposé mardi ce qui ressemble à l'amendement final de son ETF iShares Bitcoin Premium Income, fixant des frais de parrainage de 0,65 % pour le fonds qui sera coté sur Nasdaq sous le ticker BITA. Le produit détient du Bitcoin et des parts de l'ETF Bitcoin spot de BlackRock à 47 Md$, IBIT, puis vend chaque mois des options d'achat sur 25 % à 35 % de ces avoirs afin de générer du revenu pour les actionnaires. L'analyste de Bloomberg Eric Balchunas a indiqué que ces frais sont inférieurs à ceux des deux plus grands fonds Bitcoin à options couvertes, YBTC à 0,95 % et BTCI à 0,99 %, et que BITA devrait être lancé de manière imminente tandis que BlackRock cherche à devancer Goldman Sachs sur le marché — le propre fonds de revenu Bitcoin de Goldman devrait entrer en activité autour du 1er juillet.
Pourquoi c'est important
Le lancement fait du Bitcoin un instrument de revenu pour la première fois à une échelle réelle dans un cadre réglementé aux États-Unis. Les fonds à options couvertes existent déjà, mais ils restaient un produit de niche ; la marque iShares et la puissance de distribution de BlackRock placent BITA face aux RIA, aux desks des grandes maisons de courtage et aux allocataires en quête de rendement qui n'auraient jamais touché YBTC ou BTCI. Les frais sont le levier concurrentiel — à 0,65 %, BITA est environ 30 points de base moins cher que les deux fonds qu'il remplacerait dans une poche de revenu, et cet écart se compose rapidement sur une détention pluriannuelle. BlackRock dispose aussi d'avantages structurels qu'aucun émetteur de produits à options couvertes ne peut égaler : IBIT est le bassin de liquidité Bitcoin spot le plus profond aux États-Unis, et BITA peut écrire des calls sur les parts d'IBIT plutôt que sur du Bitcoin direct, ce qui simplifie le portefeuille d'options et réduit le risque opérationnel.
Impact sur le marché
Le dépôt montre que le fonds est déjà provisionné et a commencé à acheter à la fois du Bitcoin et des parts d'IBIT — un signe que le lancement est à quelques jours, pas à quelques semaines. Il faut s'attendre à une poussée de demande ponctuelle à la fois sur le BTC et sur les parts d'IBIT pendant que BITA constitue sa couverture initiale ; au-delà, BITA est un acheteur incrémental modeste mais persistant, et non un acteur qui change la donne en termes de flux. L'effet le plus important est concurrentiel : tout émetteur de produits à options couvertes facturant plus de 0,65 % se retrouve face à un problème de prix, et la course avec Goldman comprime les courbes de frais sur l'ensemble du segment.
Questions fréquemment posées
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Qu'est-ce que le BlackRock Bitcoin Premium Income ETF (BITA) ?
BITA est un ETF BlackRock prévu pour coter sur Nasdaq et générer du revenu en détenant du Bitcoin et des parts d'IBIT, puis en vendant chaque mois des options d'achat sur 25 % à 35 % de ses avoirs. Les investisseurs reçoivent des primes régulières en échange d'un potentiel de hausse plafonné lors des fortes rallyes du…
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Combien BlackRock facture-t-il pour BITA par rapport à ses rivaux ?
BlackRock a fixé les frais de parrainage de BITA à 0,65 %, soit environ 30 points de base en dessous des deux plus grands fonds Bitcoin à options couvertes existants, YBTC à 0,95 % et BTCI à 0,99 %, selon l'analyste de Bloomberg Eric Balchunas.
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Quand BITA sera-t-il lancé ?
Balchunas s'attend à un lancement imminent de BITA après le dépôt par BlackRock de ce qui ressemble à l'amendement final. BlackRock est en course contre Goldman Sachs, dont le propre fonds de revenu Bitcoin devrait entrer en activité autour du 1er juillet.
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Pourquoi la structure à options couvertes plafonne-t-elle la hausse ?
Lorsque BITA vend une option d'achat, l'acheteur obtient le droit d'acheter les titres sous-jacents à un prix d'exercice fixé. Si le Bitcoin s'envole, BITA doit céder la hausse au-dessus du strike au détenteur de l'option — c'est ainsi qu'elle verse la prime aux actionnaires.
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Comment BITA va-t-il affecter le prix du Bitcoin et de l'IBIT ?
Il faut s'attendre à une poussée de demande ponctuelle à la fois sur le BTC et sur les parts d'IBIT pendant que BITA constitue sa couverture initiale au lancement. Au-delà, BITA reste un acheteur incrémental modeste mais persistant. L'effet le plus important est concurrentiel : les fonds à options couvertes facturant…
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