MSCI menace le modèle d'achat de Bitcoin de MSTR

MSCI a approuvé de nouvelles règles d'éligibilité qui pourraient retirer Strategy de ses indices mondiaux investissables, avec les derniers constituants concernés devant être annoncés le 11 novembre et la mise en œuvre après la clôture du 30 novembre. JPMorgan a estimé en novembre 2025 que cette suppression pourrait déclencher environ 2,8 milliards de dollars de ventes passives de MSTR. Les actions de Strategy sont déjà en baisse de 68,7 % par rapport à leur pic précédent.

Pourquoi c'est important

Les règles ciblent les entreprises classées comme des entreprises non opérationnelles et remplacent un cadre antérieur axé sur les entreprises détenant des actifs numériques représentant au moins 50 % des actifs totaux. Les entreprises qui échouent au filtre des actifs opérationnels de MSCI doivent passer cinq tests de ratios financiers et doivent être signalées sur au moins quatre d'entre eux. Les constituants existants doivent échouer sur deux périodes de déclaration annuelles avant d'être retirés.

Pour Strategy, le risque va au-delà des flux d'indices. L'entreprise a utilisé une prime par rapport à la valeur de ses avoirs en Bitcoin pour émettre des actions ordinaires et financer des achats supplémentaires. Un déclin soutenu de cette prime rendrait l'accumulation financée par des actions moins attrayante et pourrait augmenter la dépendance aux titres préférentiels, à la dette ou à la liquidité existante.

Impact sur le marché

Strategy a rapporté avoir acheté 250 BTC pour 21,5 millions de dollars au cours de la semaine se terminant le 11 octobre, financé principalement par 21 millions de dollars provenant de ventes d'actions ordinaires. Elle a également dépensé 192,4 millions de dollars pour racheter des actions préférentielles STRC. Ses avoirs ont atteint 848 250 BTC, acquis pour environ 64 milliards de dollars, tandis que sa réserve en dollars s'élevait à 4,88 milliards de dollars, avec encore 640,5 millions de dollars disponibles pour des besoins de trésorerie plus larges.

L'impact immédiat des ventes reste contesté. L'analyste Adrian Morris a déclaré que les 2,8 milliards de dollars estimés représenteraient environ 96 % d'une journée de trading moyenne et 0,5 % du chiffre d'affaires depuis le début de l'année. Le point clé à surveiller est de savoir si la demande pour MSTR absorbe les flux de rééquilibrage ou si la pression comprime la prime qui soutient le modèle de financement Bitcoin de Strategy.