Le Conseil de stabilité financière (FSB) a averti que les stablecoins mondiaux n’ont pas encore été éprouvés dans des conditions de forte tension sur les marchés ou en cas d’insolvabilité d’un émetteur, alors que les règles nationales évoluent à des rythmes différents. Le marché est passé d’environ $206 milliards au début de 2025 à $306 milliards, ce qui accroît le risque qu’une perturbation transfrontalière ait une portée plus large. Andrew Bailey, président du FSB, a déclaré que les dispositifs mondiaux de stablecoins sont par nature transfrontaliers, tandis que la coopération n’en est encore qu’à ses débuts.
Pourquoi c’est important
Le FSB a désigné les structures réunissant plusieurs émetteurs comme une faiblesse majeure. Des sociétés affiliées peuvent émettre le même stablecoin tout en détenant les réserves dans des juridictions différentes. Si les détenteurs peuvent procéder au rachat auprès de n’importe quel émetteur, les demandes pourraient se concentrer sur une seule entité alors que les actifs nécessaires pour y répondre se trouvent ailleurs. Une défaillance pourrait également créer une incertitude sur les règles d’insolvabilité du pays applicables.
Les stablecoins s’échangent 24 heures sur 24, mais les marchés qui détiennent leurs réserves fonctionnent selon des horaires définis. En cas de ruée, ce décalage pourrait ralentir les rachats et exercer une pression sur l’ancrage d’un token. Les transactions pseudonymes pourraient en outre rendre plus difficile l’identification du pays de résidence des détenteurs et des autorités compétentes.
Impact sur le marché
Le FSB a appelé à renforcer le partage d’informations transfrontalières, la surveillance et la planification en cas de difficultés ou de défaillance d’un stablecoin. Ses recommandations ne sont pas juridiquement contraignantes, mais les membres s’engagent généralement à mettre les normes approuvées en pratique au niveau national.
Une perte de confiance pourrait contraindre à vendre des réserves ou à retirer des dépôts bancaires, propageant les tensions aux marchés traditionnels. Des marchés secondaires profonds et l’arbitrage peuvent contribuer à rétablir un ancrage, mais l’avertissement du FSB place les mécanismes de rachat, la mobilité des réserves et la clarté juridique au cœur de la supervision des stablecoins, à l’approche de la réunion des ministres des Finances du G20 le 15 octobre.
Questions fréquemment posées
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Quel risque lié aux stablecoins le FSB a-t-il identifié ?
Le FSB a indiqué que les stablecoins mondiaux n’ont pas encore été éprouvés dans des conditions de forte tension sur les marchés ou en cas d’insolvabilité d’un émetteur, tandis que les règles nationales et la coopération transfrontalière évoluent à des rythmes différents.
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Pourquoi les stablecoins faisant intervenir plusieurs émetteurs sont-ils vulnérables en période de crise ?
Des émetteurs affiliés peuvent détenir les réserves dans des juridictions différentes tout en permettant le rachat auprès de n’importe quel émetteur. La demande pourrait se concentrer sur une seule entité alors que les actifs nécessaires se trouvent ailleurs.
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Quelle est la taille du marché des stablecoins citée par le FSB ?
Le marché est passé d’environ $206 milliards au début de 2025 à $306 milliards, la majeure partie de cette valeur étant constituée de tokens indexés sur le dollar américain.
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Quel effet les échanges de stablecoins 24 heures sur 24 pourraient-ils avoir lors d’une ruée ?
Les stablecoins s’échangent en continu, tandis que les marchés détenant leurs actifs de réserve fonctionnent selon des horaires définis. Ce décalage pourrait ralentir les rachats et exercer une pression sur l’ancrage d’un token.
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Quelles mesures le FSB a-t-il recommandées ?
Le FSB a appelé à renforcer le partage d’informations transfrontalières, la surveillance et la planification en cas de difficultés ou de défaillance d’un stablecoin. Ses recommandations ne sont pas juridiquement contraignantes.
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