USD1 vs USDC vs USDT : le stablecoin lié à Trump comparé

Qu’est-ce que USD1 et pourquoi existe-t-il ?

USD1 est un stablecoin indexé sur le dollar américain lancé en mars 2025 par World Liberty Financial (WLFI), une entreprise crypto cofondée par Donald Trump et ses fils. Quelques jours après son lancement, le token aurait fait l’objet d’une émission initiale de 2 milliards de dollars, ce qui en a fait le plus grand lancement de stablecoin jamais enregistré et l’a propulsé presque du jour au lendemain sur plusieurs tableaux de bord d’agrégateurs.

La proposition est simple. USD1 est présenté comme un token dollar entièrement réservé, indexé à 1:1 sur le dollar américain, avec des réserves supposément détenues en bons du Trésor américain à court terme, en espèces et en équivalents de trésorerie. Il a été lancé sur Ethereum et BNB Chain, avec des annonces d’une expansion multichaîne à venir. BitGo, une société fiduciaire réglementée qui conserve déjà des milliards en crypto institutionnelle, a été désignée comme principal dépositaire et gestionnaire des réserves.

La raison pour laquelle USD1 compte, quelles que soient vos opinions politiques, est qu’il s’agit du premier grand stablecoin en dollars américains directement associé à une marque politique liée à un président américain en exercice ou récent. Cela seul en fait un type de risque différent de USDC et USDT, et c’est pourquoi une comparaison claire doit commencer par l’émetteur, pas par la technologie.

Les risques de USD1 que vous devez connaître d’abord

Avant d’examiner la composition des réserves, il vaut la peine de nommer les risques que USD1 comporte et que USDC et USDT n’ont pas, car la plupart des supports marketing ne le feront pas.

Aucun historique opérationnel. USDC est actif depuis 2018, et USDT depuis 2014. Tous deux ont traité des dizaines de milliards de dollars de rachats réels à travers plusieurs crises de marché, notamment le krach de mars 2020, l’effondrement de Terra/LUNA en mai 2022 et la faillite de FTX en novembre 2022. USD1 n’a pas encore traversé un seul événement de stress. Le profil de risque réel de tout nouveau stablecoin n’apparaît qu’après la formation d’une file d’attente de rachats, et ce test n’a pas encore eu lieu pour USD1.

Risque politique et réputationnel. USD1 est associé à la famille Trump et à une entreprise qui détient une participation directe dans WLFI. Cela crée plusieurs risques réels. Une future administration américaine pourrait enquêter sur l’émetteur, le sanctionner ou le restreindre. Les détenteurs étrangers, en particulier dans les juridictions sensibles à la politique de sanctions américaine, pourraient faire face à des portefeuilles gelés. Les partenaires de paiement, les plateformes d’échange et les dépositaires peuvent retirer le token de leurs listes si les coûts de conformité augmentent. Aucun de ces risques n’existe pour USDC et USDT sous la même forme.

Concentration de la conservation et des contreparties. La structure des réserves de USD1 dépend fortement de BitGo et d’un petit groupe de partenaires bancaires nommés. Si l’une de ces contreparties fait défaut, est sanctionnée ou met fin à la relation, le chemin de rachat de USD1 se resserre rapidement. Il n’existe pas de long historique public montrant comment cette architecture a résisté sous pression.

Ambiguïté réglementaire. Le GENIUS Act, signé en 2025, établit de nouvelles règles fédérales pour les stablecoins de paiement américains, notamment des exigences en matière de réserves, d’audit et de licences. Le parcours de conformité de USD1 dans le cadre de cette loi est encore en cours d’élaboration, et tant que l’émetteur ne dispose pas d’un rythme d’attestations clair et continu, il existe une réelle possibilité que le token soit traité comme plus restreint que USDC par les grandes plateformes d’échange et les rails de paiement.

USDC vs USDT : le seuil que USD1 doit franchir

Pour juger si USD1 mérite une place aux côtés de USDC et USDT, il est utile d’examiner comment ces deux acteurs établis sont réellement gérés, car c’est la norme que le marché accepte déjà.

USDC, émis par Circle. Les réserves de USDC sont principalement détenues en bons du Trésor américain à court terme et en liquidités conservées dans des banques américaines réglementées, avec notamment BlackRock comme gestionnaire principal des réserves. Circle publie chaque mois des attestations de tiers émanant d’un cabinet comptable du Big Four, actuellement Deloitte, qui indiquent la composition des réserves à une date précise. Circle dispose d’une charte de société fiduciaire réglementée au niveau d’un État américain et est enregistrée auprès de FinCEN comme entreprise de services monétaires. En mars 2023, lors de l’effondrement de Silicon Valley Bank, USDC a brièvement perdu son ancrage, car 3,3 milliards de dollars de réserves étaient bloqués chez SVB. Circle a résolu la situation en quelques jours, une fois que la mise sous séquestre par la FDIC a clarifié les choses, et les détenteurs de USDC ont été intégralement indemnisés. Cet épisode fait désormais partie de l’historique de USDC plutôt que de constituer une tache sur celui-ci.

USDT, émis par Tether. USDT est le plus grand stablecoin en termes d’offre en circulation, avec bien plus de 100 milliards de dollars en circulation à tout moment. Tether publie des attestations plutôt que des audits complets, et a historiquement été critiqué pour des retards, des lacunes dans ses rapports et un accord conclu en 2021 avec le procureur général de New York et la CFTC au sujet de déclarations inexactes sur ses réserves. Tether a progressivement augmenté ses avoirs en bons du Trésor et indique désormais que la majorité des réserves se trouve en bons du Trésor américain et équivalents de trésorerie. USDT a remboursé des dizaines de milliards de dollars en temps réel au cours de multiples crises sans un seul défaut de solvabilité, ce qui explique pourquoi il reste dominant malgré un historique de transparence plus faible que celui de USDC.

La comparaison pertinente n’est pas que USDC et USDT seraient sans risque. Tous deux présentent de véritables modes de défaillance. Le point essentiel est que chacun a été testé, audité, remboursé et contesté devant les tribunaux d’une manière que USD1 n’a pas encore connue.

Les affirmations de USD1 sur ses réserves et ce qu’elles signifient réellement

World Liberty Financial a déclaré que les réserves de USD1 sont détenues en liquidités, équivalents de trésorerie et bons du Trésor américain à court terme, avec BitGo comme dépositaire qualifié. Sur le papier, cela ressemble beaucoup à la structure de USDC. La différence pratique tient à ce qui n’a pas encore été prouvé.

Audit vs attestation. Circle publie des attestations mensuelles, qui sont des rapports à un instant donné établis par un cabinet du Big Four. Un audit complet, qui examine les contrôles internes et teste les transactions, constitue une exigence plus élevée. Tether publie des attestations avec des retards. USD1 a jusqu’à présent publié des rapports de tiers limités et ne s’est pas engagé à une cadence mensuelle. Tant qu’il ne le fait pas, les affirmations de USD1 sur ses réserves ne peuvent pas être comparées à celles de USDC sur une base équivalente.

Configuration de la conservation. Le fait de nommer BitGo est significatif, car BitGo est une société fiduciaire de New York qui détient les actifs de ses clients dans des comptes séparés. Cela donne à USD1 un point de départ plus solide que beaucoup de nouveaux stablecoins. La question est de savoir comment BitGo interagit avec l’émetteur, si les réserves sont juridiquement séparées des actifs d’entreprise de WLFI, et ce qui se passe si WLFI lui-même entre en faillite.

Conditions de remboursement. USDC et USDT permettent tous deux aux détenteurs qualifiés de procéder à des remboursements directs auprès de l’émetteur contre des dollars américains, avec des heures limites quotidiennes et des montants minimaux. Les mécanismes de remboursement de USD1, ses exigences KYC et ses minimums n’ont pas été publiés en détail. C’est une véritable lacune. Un stablecoin qui ne dispose pas d’un parcours de remboursement clair, public et testé est fonctionnellement un produit différent de celui qui en dispose.

Ce que le GENIUS Act change réellement pour USD1

Le GENIUS Act, adopté en 2025, a créé le premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement émis aux États-Unis. La loi oblige les émetteurs à détenir des réserves en liquidités et en bons du Trésor à court terme, à publier des rapports réguliers et à obtenir soit une licence bancaire fédérale, soit une charte qualifiée au niveau d’un État. Elle limite également les paiements de rendement aux détenteurs et restreint la distribution de stablecoins étrangers non conformes par des intermédiaires basés aux États-Unis.

Pour USDC, la loi formalise surtout des pratiques que Circle suivait déjà. Pour USDT, la loi crée des frictions auprès des exchanges et dépositaires américains, ce qui explique en partie pourquoi la part de marché de Tether aux États-Unis s’érode progressivement. Pour USD1, la loi constitue le premier grand test de la capacité de WLFI à exploiter un stablecoin sous une surveillance réglementaire formelle.

Si USD1 obtient une charte qualifiée, maintient des attestations mensuelles et démontre le bon fonctionnement d’un processus de remboursement, la loi devient un facteur favorable, car USDC et USDT seront soumis aux mêmes règles et USD1 sera sur un pied d’égalité. Tant que cela n’arrive pas, USD1 reste dans une zone grise où certains exchanges le listeront librement et d’autres le restreindront ou le refuseront.

Risque géopolitique : le problème des détenteurs étrangers

Les stablecoins sont mondiaux. La majeure partie de USDT et une part significative de USDC transitent par des exchanges et des wallets situés hors des États-Unis. Pour ces détenteurs, l’association politique n’est pas abstraite. Elle se traduit par un risque concret.

Un détenteur situé dans un pays sensible à la politique américaine de sanctions, ou dont le gouvernement entretient des relations tendues avec l’administration américaine actuelle, fait face à une possibilité réelle que ses avoirs en USD1 deviennent plus difficiles à convertir en monnaie traditionnelle si les conditions politiques changent. Un exchange dans cette juridiction peut retirer USD1 de sa cotation de manière préventive afin d’éviter une exposition à des sanctions secondaires. Une banque dans la chaîne de correspondance peut refuser de traiter un remboursement en USD1 pour la même raison.

USDC et USDT ne sont pas immunisés contre le risque de sanctions, mais leur risque est générique, lié à la posture de conformité de l’émetteur plutôt qu’à une marque politique nommément identifiée. Le risque de USD1 est spécifique, et c’est pourquoi certains fournisseurs de liquidité mondiaux l’ont déjà traité comme une catégorie d’actif différente.

Où USD1 pourrait réellement trouver sa place

Il ne s’agit pas de dire que USD1 n’a aucun cas d’utilisation. Il existe des contextes légitimes dans lesquels un stablecoin domicilié aux États-Unis et doté de liens politiques pourrait être utile. La gestion de trésorerie pour une entreprise affiliée à Trump, le règlement entre contreparties souhaitant soutenir une marque nationale américaine, ou certaines intégrations DeFi voulant s’exposer à l’écosystème de WLFI pourraient tous constituer des raisons rationnelles de détenir un faible montant.

L’erreur à éviter consiste à considérer USD1 comme un substitut direct à USDC ou USDT pour la détention quotidienne, les paiements ou l’épargne. Le profil de risque n’est pas le même. Tant que USD1 ne dispose pas d’au moins douze mois d’attestations mensuelles, d’un historique documenté de rachats et d’un statut réglementaire clair au titre du GENIUS Act, il doit être traité comme une position à haut risque, quelle que soit la manière dont il est présenté.

Si vous détenez USD1, limitez le montant, conservez-le sur une chaîne et dans un portefeuille que vous contrôlez, et ne placez pas des fonds que vous pourriez devoir liquider rapidement dans un token qui n’a pas encore prouvé qu’il pouvait gérer une file de demandes de rachat.

Lisez USD1 avec un regard critique et le bon signal

USD1 continuera de faire les gros titres, en partie à cause de son émetteur et en partie en raison du volume de capitaux qui y a déjà afflué. La difficulté, pour tout détenteur individuel, consiste à distinguer le bruit du signal opérationnel. Ce qui compte n’est pas la prochaine annonce, mais la prochaine attestation mensuelle, le prochain test de file de rachats et le prochain jalon de conformité au GENIUS Act.

Zippfeed suit les actualités sur USD1, USDC et USDT avec une notation du sentiment (bullish, neutral ou bearish) et une note d’importance, afin que vous puissiez voir quelles informations modifient réellement les conditions de rachat et lesquelles ne sont que du volume. La couverture USD1 stablecoin vs USDC est mise à jour en temps réel sur la plateforme.