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Deux semaines consécutives sans ajout marquent une déviation claire du script d'accumulation de Strategy. Le nouveau cadre permettant jusqu'à 5 milliards de dollars de ventes de BTC redéfinit la pression sur le mNAV pour le plus large...
Strategy, Twenty One Capital et Metaplanet se négocient toujours en dessous de la valeur brute de leurs avoirs en Bitcoin, exposant un modèle de financement qui dépend des primes sur capitaux propres et du capital bon marché.
La perte est principalement due à une dépréciation mark-to-market des avoirs en bitcoin. Le récit structurel, c'est la décote mNAV de 0,7x et un nouveau PDG qui présente XXI comme bien plus qu'une simple trésorerie bitcoin.
Strategy porte à elle seule 6,7 Md$ de convertibles et 15,5 Md$ de préférentielles face à 843 738 BTC. Le scénario baissier chiffre les ventes dictées par le calendrier à 77 100–128 500 coins sur deux ans.
Le seuil de Phong Le correspond à une chute de 85% depuis les niveaux actuels, mais le signal le plus urgent est STRC sous le pair et un mNAV à peine supérieur à 1,0.
Le post ressemble à un signal d’achat, mais l’analyste Michaël van de Poppe voit dans la faiblesse du mNAV un indice contrarien: Saylor accumule pendant que le marché doute, comme lors de précédents cycles.
Le marché valorise désormais l’ensemble de l’empire Saylor en dessous du bitcoin qu’il détient, un seuil qui rend structurellement dilutive toute nouvelle émission d’actions et oblige la trésorerie à s’appuyer sur la dette,…
La règle fixée par la direction indique que MSTR cesse d'être un véhicule d'achat productif de BTC sous un mNAV d'environ 1,22x, et le marché vient de faire passer la valeur d'entreprise sous le stock de bitcoin détenu.
Le passage sous 1,0 de mNAV d'entreprise signifie que le marché valorise désormais les opérations de trésorerie de Strategy en deçà des bitcoins qu'elle détient, une rupture structurelle pour le proxy-BTC.
L'appel de Jiang Zhuoer repose sur le mNAV de Strategy à 0,72, proche du niveau qui a marqué le retournement du dernier cycle, et sur un modèle de cycle de quatre ans dont le précédent creux a précédé le propre plancher du bitcoin d'environ...
Il appuie sa prévision sur le mNAV de Strategy, actuellement à 0,72, proche du plus bas de mai 2022, et affirme que le BTC touche généralement son fond environ six mois après le multiple de MSTR.
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