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Le ratio stable n'est pas une bizarrerie propre à Capital B ; c'est le risque structurel que porte toute société de trésorerie Bitcoin émettrice d'actions lorsque les conditions de financement ne suivent pas la dilution.
La chute reflète un conflit de gouvernance : un pool d'options passé de 46 M à 319 M d'actions alors que la société diluait les porteurs pour acheter du bitcoin, laissant la Série 10 irrésolue après la note du PDG.
Le plafond de 20 milliards et la marge de regroupement de 2 à 200 pour 1 s'ajoutent à un programme ATM de 300 M$ déjà actif, offrant au conseil de Chaince une large latitude pour émettre ou regrouper des titres selon son gré.
Cette décision met en lumière une tension croissante dans les actions de trésorerie crypto : les fractionnements inversés masquent la dilution tandis que le nombre d'actions autorisées signale le véritable plan d'action.
Le modèle corporate-BTC perd le soutien des investisseurs alors que la dilution des actions pèse sur les actions de trésorerie et que les nouveaux entrants européens cherchent à lever des fonds dans des conditions que le marché n'a pas évaluées.
La plus grande réserve de BTC renforce le cas d'adoption institutionnelle d'H100, mais la structure financée par des actions laisse les actionnaires existants face à une dilution d'environ 70%.
BitMine a tiré presque tous ses revenus trimestriels du staking, mais son pari sur Ethereum lui a coûté deux fois les 46 M$ issus du staking et sa trésorerie accusait une moins-value de 8,2 Md$.
Le BTC Yield de Strategy recule, Metaplanet se négocie sous la valeur de ses coins, et les nouveaux entrants européens demandent aux investisseurs de financer une dilution que personne n’a encore intégrée.
CryptoSlate
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