CoinDesk
Os investidores retiraram cerca de 5 mil milhões de dólares dos ETFs spot de bitcoin nos Estados Unidos no segundo trimestre, e 15,6 mil milhões de dólares em pedidos de resgate atingiram o mercado de crédito privado de 2 biliões de dólares no mesmo intervalo, um sinal de tensão invulgarmente simultâneo em duas áreas financeiras muito diferentes. O preço da Bitcoin caiu cerca de 14 por cento ao longo do trimestre, somando a terceira perda trimestral consecutiva, enquanto as filas de resgate em dez das dezasseis empresas de desenvolvimento empresarial ultrapassaram o limite padrão de 5 por cento trimestral.
Por que motivo é relevante
Os dois fluxos de saída parecem diferentes, mas rimam. Os ETFs spot de $BTC são veículos totalmente líquidos e cotados em bolsa, nos quais a venda pressiona diretamente o preço à vista; as BDCs são livros de crédito de longo prazo e ilíquidos, com portões trimestrais incorporados que travam as saídas. Quando ambos veem as saídas acelerar no mesmo trimestre, o motor não são narrativas específicas de cada ativo, mas uma mudança mais ampla na preferência pela liquidez. A QCP Capital resumiu de forma direta: "Different corners, same pattern: the buffers are wearing thin."
A agravar a leitura, a reserva estratégica de petróleo dos Estados Unidos caiu para o nível mais baixo desde 1983, tirando ao governo um amortecedor físico fundamental que historicamente utilizou para arrefecer picos nos preços do petróleo. A capitalização de mercado das stablecoins caiu para 312 mil milhões de dólares em junho, a maior queda mensal desde o colapso da TerraUSD, um sinal separado de que a liquidez em dólares na cadeia também está a diminuir, mesmo quando os volumes de ações tokenizadas dispararam 145 por cento para um recorde de 3,86 mil milhões de dólares.
Impacto no mercado
Os fluxos de saída dos ETFs de $BTC foram liderados pelo IBIT da BlackRock em junho, segundo dados da SoSoValue, um sinal notável, dado que esse veículo suportou o complexo spot nas costas durante a maior parte de 2024 e 2025. Os analistas atribuíram a rotação em parte à tese da IA e à IPO da SpaceX, que começou a negociar na Nasdaq a 12 de junho, citada repetidamente como um íman para o capital institucional. Outros, incluindo o presidente da Strive, Jack Mallers, leram o movimento como um sinal de aviso sobre a liquidez fiduciária: a bitcoin tem historicamente liderado as mudanças na oferta monetária e nas operações do Tesouro.
Perguntas frequentes
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Quanto retiraram os investidores dos ETFs spot de bitcoin no 2.º trimestre?
Quase 5 mil milhões de dólares saíram dos ETFs spot de bitcoin cotados nos EUA no segundo trimestre, com o IBIT da BlackRock a liderar as saídas de junho, segundo dados da SoSoValue. O movimento coincidiu com uma queda de cerca de 14 por cento da bitcoin ao longo do trimestre.
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O que aconteceu no mercado de crédito privado durante o 2.º trimestre?
Os investidores submeteram 15,6 mil milhões de dólares em pedidos de resgate em BDCs no 2.º trimestre, ultrapassando o limite padrão de 5 por cento trimestral em dez dos dezasseis fundos acompanhados pela Fitch. Muitos investidores receberam apenas uma parte do seu dinheiro, com o remanescente a transitar para…
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Porque é que as saídas dos ETFs de bitcoin e do crédito privado são vistas como relacionadas?
Os ETFs spot de $BTC são veículos líquidos e cotados em bolsa, enquanto as BDCs são ilíquidas e com portões, pelo que as duas estruturas não deveriam mover-se em sintonia. Saídas simultâneas sugerem um motor partilhado: uma cautela mais ampla em torno da liquidez e da appetite pelo risco, e não narrativas específicas…
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O que indicou a queda da reserva estratégica de petróleo dos EUA para um mínimo de 1983?
Uma SPR mais baixa significa que o governo dos EUA dispõe de menos amortecedor físico para libertar no mercado durante choques petrolíferos. A QCP Capital citou este dado, em conjunto com a tensão nas BDCs e nos ETFs de bitcoin, como evidência de que "the buffers are wearing thin".
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Porque é que a bitcoin é frequentemente vista como um barómetro macro da liquidez?
A bitcoin tem historicamente reagido cedo e de forma agressiva a mudanças no crescimento da oferta monetária, nas operações do Tesouro e nas condições gerais de financiamento. Essa sensibilidade explica por que vendedores como Jack Mallers, da Strive, enquadram a queda do 2.º trimestre como um aviso sobre o aperto da…
Benjamin Cowen
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