SEC, staking tokenlarını ayırdı; ETH çıkış riskini vurguladı

25 Eylül tarihli SEC personel SSS'si, mülkiyeti kanıtlayan staking makbuzları ile protokol tarafından çıkarılan likit staking tokenları arasında koşullu bir ayrım yapıyor. Buna göre, dijital bir emtiaya ilişkin nitelikli bir makbuz dijital araç sayılabilirken, protokol tabanlı bir sağlayıcının çıkardığı token bunun yerine dijital emtia olarak değerlendirilebilir. Personel, Coinbase'in cbETH veya Lido'nun stETH ürünlerini isim vererek sınıflandırmadı.

Pratik sorun etiket değil, çıkış süreci. Transfer edilebilir bir token, temel ETH stake edilmiş halde kalırken bir ETH sahibinin pozisyonunu satmasına imkân verir. Ancak bu, alıcı bulunacağını, anında itfa yapılacağını veya fiyatın ETH'ye eşit olacağını garanti etmez. Şartlar, yatırılan ETH'nin kime ait olduğunu, itfanın nasıl işlediğini ve hangi gecikme, ücret veya kayıpların çıkışı etkileyebileceğini belirler.

Neden önemli

SSS, makbuzu, yatırıcı mülkiyet ve kontrolü korurken bir varlığın yatırıldığını gösteren kanıt olarak tanımlıyor. İhraççı, yatırılan varlığı devredemez, borç veremez, rehin gösteremez, yeniden teminatlandıramaz veya başka şekilde kullanamaz ve varlığı üçüncü taraf taleplerine maruz bırakamaz. Bu, nitelikli bir düzenlemenin tanımıdır; her staking tokenı için geçerli genel bir saklama kuralı değildir.

Coinbase'in saklama modeli, uygun cbETH sahiplerine hesap, coğrafi konum ve işlem koşullarına tabi sözleşmesel bir unwrap yolu sunuyor. Unwrap işlemi, ücretler ve olası slashing sonrasında stake edilmiş ETH'yi geri verir. ETH harcanabilir hale gelmeden önce ayrıca Ethereum'un unstaking sürecinin tamamlanması gerekir.

Piyasa etkisi

Lido'nun stETH yolu, kuyruk kapasitesi ve doğrulayıcı çıkışları nedeniyle yavaşlayabilen protokol tabanlı bir çekim kuyruğundan geçiyor. Bir kullanıcı bunun yerine stETH satabilir, ancak bu işlem piyasa likiditesine bağlıdır ve satıcıyı spread, kayma veya ETH'ye kıyasla iskontolu fiyat riskine maruz bırakabilir. Coinbase de cbETH'nin ETH'den veya stake edilmiş ETH'den ayrışabileceği konusunda uyarıyor ve bir alıcı ya da likidite desteği garantisi vermiyor.

SEC personelinin görüşü bağlayıcı değil ve iki ürün hakkında da bir tespit içermiyor. Sahipler için temel kontroller, mülkiyetin kimde olduğu, itfayı kimin yürüttüğü, ilk olarak hangi varlığın iade edildiği ve çıkışı geciktirebilecek veya azaltabilecek koşulların neler olduğudur.