Les contrats à terme sur les fonds fédéraux CME estiment la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt en septembre à 58 % lundi, bien en dessous du seuil de 90 % ou plus qui marque généralement une hausse comme un fait accompli. Ce chiffre fait suite aux remarques bellicistes du président de la Fed, Kevin Warsh, lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, qui a initialement fait chuter Bitcoin de 3 % à moins de 77 000 $ et a fait baisser l'or alors que les rendements du Trésor et l'indice du dollar augmentaient. Plusieurs analystes soutiennent désormais que le recul était excessif et que le BTC a de la place pour prolonger son rallye de 23 % en août.
Pourquoi c'est important
Le seuil pour que la Fed valide les attentes du marché plutôt que de les surprendre se situe entre 60 % et 70 %, selon l'outil CME FedWatch. Une lecture de 58 % est une tendance, pas une certitude. Jim Bianco de Bianco Research l'a formulé clairement sur X : "La prochaine réunion de la Fed est une hausse tendance, pas un fait accompli." ABN AMRO Investment Solutions et Brandywine Global ont pris des positions similaires, et Robin Brooks, chercheur senior à la Brookings Institution, a avancé une lecture plus structurelle.
Les préoccupations de Warsh étaient étroites. Il a signalé que l'indice PCE préféré de la Fed était à 3,7 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 %, et a noté que plus de la moitié des biens et services suivis avaient connu des augmentations de prix de 3 % ou plus au cours de l'année écoulée, contre environ un tiers au cours des deux décennies précédant la pandémie. La fourchette de référence actuelle se situe entre 3,5 % et 3,75 %, laissant peu de place à un cycle de resserrement agressif même si septembre entraîne une hausse.
Impact sur le marché
Brooks a soutenu qu'une hausse en septembre serait performative, visant à ancrer le rendement des obligations à 10 ans et à éviter une répétition de la vente d'obligations après le 29 juillet plutôt que de fournir un véritable resserrement. Un tel mouvement maintiendrait en fait des conditions financières lâches, ce qui est le scénario haussier pour les détenteurs d'actifs réels.
Bitcoin avait augmenté d'environ 63 000 $ à plus de 80 000 $ plus tôt ce mois-ci avant le recul de vendredi, avec un gain de 23 % en août. L'or a ajouté 10 % sur la même période. Avec la Fed peu susceptible de fournir un choc plus strict que prévu, le chemin de moindre résistance pour les deux reste à la hausse.
Questions fréquemment posées
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Que dit le président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole ?
Warsh a déclaré que les données sur l'inflation "sont plus préoccupantes" que les tendances du marché du travail et a souligné un PCE à 3,7 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Il a noté que plus de la moitié des biens et services suivis ont connu des augmentations de prix de 3 % ou plus au cours de…
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Que dit CME FedWatch sur une hausse des taux en septembre ?
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux CME estiment la probabilité d'une hausse des taux en septembre à 58 % lundi. Le seuil au-dessus duquel la Fed a tendance à valider les attentes du marché se situe entre 60 % et 70 %.
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Comment Bitcoin a-t-il réagi aux remarques de Warsh à Jackson Hole ?
Bitcoin a chuté de 3 % à moins de 77 000 $ vendredi, marquant son premier recul notable après avoir augmenté d'environ 63 000 $ à plus de 80 000 $ plus tôt en août.
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Pourquoi les analystes pensent-ils que les craintes d'une hausse des taux en septembre sont exagérées ?
Des analystes, dont Jim Bianco, ABN AMRO et Brandywine Global, soutiennent que la probabilité de 58 % est une tendance, pas une certitude. Robin Brooks ajoute que toute hausse serait probablement un resserrement performatif visant à limiter les rendements à 10 ans plutôt qu'à étouffer l'économie.
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Que signifie une hausse des taux de la Fed performative pour les marchés ?
Selon Robin Brooks, une hausse performative signalerait la crédibilité de la Fed sur l'inflation tout en maintenant des conditions financières lâches. Cette dynamique soutiendrait en fait les prix des actifs réels comme Bitcoin et l'or plutôt que de les peser.
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