Fed : les chiffres de l’emploi réduisent les risques de hausse des taux

Le BLS a revu à la baisse de 60 000 au total ses estimations des créations d’emplois en juillet et en août, le 2 octobre. En juillet, le chiffre est passé d’une hausse de 21 000 emplois à une perte de 10 000, tandis que celui d’août a été ramené de 162 000 à 133 000. Les effectifs salariés ont progressé de 29 000 en septembre. Ces révisions corrigent des estimations antérieures ; elles ne correspondent pas à de nouvelles pertes d’emplois en septembre.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,1 % sur un mois et de 3,0 % sur un an, en dessous des chiffres initialement annoncés pour août, soit 0,3 % sur un mois et 3,1 % sur un an.

Pourquoi c’est important

La modération des créations d’emplois et des salaires affaiblit les arguments en faveur d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale fondés sur le marché du travail. Le 16 septembre, la Fed a relevé sa fourchette cible d’un quart de point, à 3,75 %–4 %, et indiqué que les créations d’emplois suivaient le rythme de croissance de la population active, tandis que l’inflation restait élevée. Le dernier rapport présente un marché de l’emploi moins robuste que ne le laissaient penser les estimations précédentes.

Mais l’inflation continue de plaider en faveur d’une politique plus stricte. En août, l’inflation mesurée par le PCE s’est établie à 3,4 % sur un an, ou à 3,0 % hors alimentation et énergie. Ces deux chiffres dépassent l’objectif de 2 % de la Fed. Les responsables doivent donc mettre en balance des données sur l’emploi moins solides et une inflation qui n’est pas revenue à sa cible.

Effets sur les marchés

Pour le Bitcoin, une probabilité moindre de hausse des taux pourrait atténuer une source de pression sur les actifs spéculatifs, en réduisant le risque d’une hausse des taux d’actualisation. Cette relation n’est toutefois pas automatique : une étude de février 2023 menée par des économistes de la Fed de New York a conclu que le Bitcoin réagissait peu aux surprises monétaires et macroéconomiques dans le cadre d’une analyse intrajournalière.

L’enquête auprès des ménages complique également l’évaluation du marché du travail. Elle estime que l’emploi a progressé de 406 000, que le taux d’activité est passé de 61,6 % à 61,8 % et que le chômage a légèrement augmenté, de 4,1 % à 4,2 %, tandis que la population active gagnait 485 000 personnes. Ces chiffres comptabilisent des personnes, et non des emplois salariés. En outre, les variations de septembre sont restées sous les seuils de significativité approximatifs du BLS pour les deux enquêtes. La prochaine publication sur l’emploi est prévue le 6 novembre.